8月LPR非对称降息！5年期为何按兵不动？房贷利率还能怎么降？

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8月LPR非对称降息！5年期为何按兵不动？房贷利率还能怎么降？

2023-08-22 02:31:54 来源：北京商报网

8月LPR降了，不过出现非对称降息。

8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，相较上月3.55%下调10个基点；而5年期以上LPR则为4.2%，相较上月4.2%仍保持不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

自本月MLF和逆回购降息后，市场对8月LPR调降已有预期，不过却未料到，挂钩房贷利率的5年期以上LPR仍维持不变，这一政策背后究竟有何深意？后续房贷利率还能怎么降？

(资料图片仅供参考)

1年期调降侧重刺激内需和消费

市场对本月LPR报价下调已有预期。主要是因8月15日，三大利率OMO（公开市场逆回购操作）、MLF（中期借贷便利）、SLF（常备借贷便利）实现年内第二次集体下调，尤其是MLF利率降幅达到15个基点，引发市场对LPR调降幅度的猜想。

不过随着LPR的公布，数据略低于市场意料：只有1年期LPR出现下降，且幅度小于MLF利率降幅，另外5年期以上则按兵不动。那么，这背后到底隐含了哪些政策深意？

在业内看来，1年期LPR报价下调10个基点，兼顾了降成本、稳预期和提效率等多重目的。

二季度以来，新发贷款利率下行速度放缓，企业贷款利率底部企稳，个人贷款利率下行幅度明显收窄。中国民生银行(600016)首席经济学家温彬认为，为体现“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，刺激消费和投资需求，贷款利率仍需要维持低位，具有进一步下行空间，但降幅也有望延续收窄。考虑到当前市场融资利率整体已较低，且在市场主体预期偏弱、企业利润修复偏慢的情况下，部分新增贷款也被用于“借新还旧”，以及衍生出一定的存贷款利率倒挂和空转套利行为，从而造成大规模货币信贷投放最终仅表现在虚高的广义货币量上，未真正发挥刺激实体的作用。

因此，为“提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”，1年期LPR报价下调幅度相对偏小，以达到提质量和效率的目的。

易居研究院研究总监严跃进则认为，1年期下调，说明此次降息重在强调短期资金的成本下调，这一操作对于短期刺激内需和消费方面，侧重更强。

“在制定推动经济持续回升向好的政策措施时，需要综合考虑与平衡加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济与防范化解重点领域风险之间的关系。” 仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟进一步称，此次下调1年期LPR，有利于促进实体经济信贷成本、经营主体融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，有利于金融支持实体经济力度够、节奏稳、结构优、价格可持续，有利于稳投资、促消费、扩内需、加固经济基本盘。

在当前银行资产端收益率仍承压的环境下，温彬预计，后续人民银行将继续引导存款利率下行，以维稳银行息差和利润率。存款利率的延续下行，也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化，加快消费和投资行为，进而促进经济金融的良性循环。

给存量房贷利率调整预留空间

本月5年期以上LPR报价维持不变，同样不在市场预期之内。

在光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华看来，1年期LPR调降幅度不及MLF利率，5年期报价维持稳定，反映国内部分银行净息差压力较大，因此需考虑增强贷款价格可持续性；尽管5年期以上LPR报价不变，但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，各地因城施策，不少城市的新发放个人首套房贷利率已经明显低于5年期LPR。维持5年期LPR稳定，有助于避免新、旧房贷利率的利差进一步扩大的潜在负面影响。

温彬同样谈及了多个层面因素的影响。在他看来，5年期以上LPR报价“按兵不动”，主要是为给存量按揭利率调整预留空间。

当前，人民银行已明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，存量按揭利率的调降已成定局。在温彬看来，在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调，但效果较为有限的情况下，存量按揭利率调降能够更好地起到稳预期、稳地产、稳信用的作用，且能够通过降低贷款置换行为，减少空转套利风险，规范市场秩序。

由此，在当前新发放贷款利率已降至历史低位、各地因城施策空间较大，且银行息差持续承压环境下，为保持银行合理利润水平，5年期以上LPR报价维持不变，可为存量房贷利率加快落地预留空间。

庞溟同样称，“5年期LPR按兵不动，反映了在调整优化房地产信贷政策时，对增量、存量及其他金融产品价格关系的综合考虑，在降低居民购房成本和利息负担的同时，也有助于商业银行在主动灵活下调房贷利率、让利实体经济和稳定资产负债表、做好做细做实风险管理之间取得平衡”。

此外，5年期利率保持不变，也说明侧重点在于对此前既有的降息动作要积极消化。严跃进分析，今年6月5年期LPR已出现10个基点的下调，当前正处于对此类既有政策消化的关键期。在他看来，后续还有下调空间，但关键要看三季度整个经济形势的复苏态势。

房贷利率后续仍有调降空间

尽管5年期LPR不变，但房贷利率后续仍有调降空间。

正如严跃进所称，此次5年期没有下调，但本身不影响既有的降低房贷等工作推进。一方面，LPR虽没有变化，但各地还可以积极利用一项工具，即“房贷利率下限下调”工具。预计后续一些城市从降低房贷利率的角度，会启动这项工具，这也会使得实际认购一二手房的利率下降。

另外，就在前一日人民银行等三部门召开了电视会议，明确优化调整房地产信贷政策。在严跃进看来，这也说明房贷政策宽松依然是大方向，各地也依然会有积极的动作，包括降低房贷利率，其中无论是增量还是存量的贷款，都有可能进一步下调。

根据此前一些城市降低房贷利率的操作，在一些政策调整中往往会出现下调20个基点的可能。“换句话说，即便此次LPR不下调，各地总体上大约仍有下调20个基点的可能。”严跃进分析道，若按100万元贷款本金、30年期等额本息计算，类似操作下，前后月供额大约可以减少120元。总体上各地对于此次LPR不下调不必过于敏感，同时要积极利用各种优惠政策，主动下调房贷利率，以激活合理住房消费需求。

周茂华同样称，LPR报价调降不及预期，并不妨碍国内金融继续加大实体经济支持力度，后续人民银行有望继续推出降准、结构性工具，引导金融机构加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域，保交楼、城中村改造、“平急两用”基础设施等方面支持，并推动实体经济融资成本稳中有降，积极发挥金融稳增长作用。虽5年期LPR保持稳定，但各地因城施策稳楼市政策措施力度持续增大，配合首付比例等楼市调控措施的优化，有望刺激刚需和改善型住房需求释放，推动房地产加快复苏。

北京商报记者刘四红

（责任编辑：张晓波）

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