中泰证券：给予平煤股份买入评级

2023-08-21 14:01:53 来源：证券之星

(资料图)

中泰证券股份有限公司杜冲近期对平煤股份进行研究并发布了研究报告《焦煤价格环比下降，Q2业绩符合预期》，本报告对平煤股份给出买入评级，当前股价为7.6元。

平煤股份(601666)
平煤股份于2023年8月17日发布2023半年度报告：
2023年上半年，公司实现营业收入159.69亿元，同比减少17.7%；归母净利润22.34亿元，同比减少33.61%；扣非归母净利润21.21亿元，同比减少37.9%；经营活动产生的现金流量净额为65.32亿元，同比增长38.03%。基本每股收益0.96元，同比减少33.79%；加权平均ROE为9.51%，同比减少8.72个百分点。
2023年第二季度，公司实现营业收入73.39亿元，同比减少24.50%，环比减少14.96%；归母净利润10.88亿元，同比减少37.29%，环比减少5.06%；扣非归母净利润10.98亿元，同比减少37.83%，环比增长7.33%；经营活动产生的现金流量净额为28.66亿元，同比减少4.91%，环比减少21.82%；基本每股收益0.47元/股，同比减少37.33%，环比减少6.00%。
煤炭业务：持续推行精煤战略，强化成本管控，煤价下行拖累业绩增长
产销量方面，2023年上半年公司生产原煤1537万吨，同比增长2.40%；精煤产量为618万吨，同比增长3.52%；精煤战略持续推行，精煤洗出率为40.21%，同比提高0.45pct。分季度来看，2023Q2公司生产原煤757万吨，同比减少2.04%，环比减少3.00%。
成本方面，公司继续强化成本管控，2023年上半年支付给职工及为职工支付的现金金额为45.09亿元，同比减少4.30%；支付给职工及为职工支付的现金金额/原煤产量（以下简称“吨煤薪酬”）为293.36元/吨，同比减少6.54%。2023Q2支付给职工及为职工支付的现金金额为21.13亿元，同比减少2.79%，环比减少11.82%；吨煤薪酬为279.19元/吨，同比减少0.76%，环比减少9.09%。
价格方面，主焦煤价格下行。根据wind数据，上半年冶炼精煤价格有所下降，2023上半年河南平顶山主焦煤平均价格为2416.67元/吨，同比下降18.36%。2023Q2河南平顶山主焦煤平均价格为2273.33元/吨，同比下降23.20%，环比下降11.20%。
盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价继续下行，我们下修2023-2025年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为279.27、288.92、302.22亿元，实现归母净利润分别为36.94、38.38、42.27亿元（2023-2025年原预测值为46.68、48.89、51.95亿元），每股收益分别为1.60、1.66、1.83元，当前股价7.58元，对应PE分别为4.8X/4.6X/4.2X，维持“买入”评级。
风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券金宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利61.34亿，根据现价换算的预测PE为2.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.48。

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