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天融信(002212):收入稳健增长 净利润亏损收窄

来源:广发证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

公司披露2023 年半年报,收入稳健增长,净利润亏损收窄。(1)23年上半年,公司实现营收10.05 亿元,同比增长14.16%;归母净利润为-2.12 亿元,同比下降3.16%;扣非净利润为-2.22 亿元,同比增长6.77%。(2)单23Q2 来看,营收5.36 亿元,同比增长6.88%;归母净利润为-1.21 亿元,亏损收窄,22Q2 为-1.41 亿元;扣非归母为-1.26亿元,亏损收窄,22Q2 为-1.67 亿元。

公司期间费用率持续优化,提质增效成效渐显。(1)23H1 毛利率较22H1 下降11.73pct。主要系23Q1 低毛利业务占比高于上年同期影响,但23Q2 毛利率较23Q1 毛利率增长明显,毛利率提升19.46pct,基本恢复到22H1 水平。(2)23H1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为41.67%/14.1%/-0.13%/37.45%,分别较22H1-2.17pct/-2.12pct/+0.36pct/-8.27pct。(3)23H1 人均创收约为16.24 万元,较22H1 同比增长25%。

防火墙龙头地位稳固,新兴业务表现亮眼。公司防火墙产品连续23 年保持领先地位。同时,新兴业务亦表现亮眼。23H1,公司数据安全收入同比增长35.82%,7 月底发布隐私计算平台(数据来源:公司官微)。

23H1,云安全收入同比增长161.44%;信创业务收入同比增长74.27%,其中自有安全产品收入同比增长90%。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.36/0.62/0.94 元/股,给予公司2023 年35 倍PE,则公司合理价值约为12.62 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。新兴安全业务开拓不及预期;下游客户需求恢复不及预期;行业政策落地不及预期。

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