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海兴电力(603556):利润端呈现增长态势 海外本土化进程加速

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海兴电力(603556):利润端呈现增长态势 海外本土化进程加速

来源:民生证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件概述:2023 年8 月21 日,公司发布2023 年半年度报告。公司23H1实现营业收入18.78 亿元,同比增长19.72%;归母净利润4.37 亿元,同比增长48.11%;扣非归母净利润4.02 亿元,同比增长64.16%。单季度情况,23Q2 单季度实现收入10.85 亿元,同比增长20.38%;归母净利润2.61 亿元,同比增长68.73%;扣非归母净利润2.39 亿元,同比增长96.39%。盈利能力方面,23H1公司毛利率/净利率分别为38.45%/23.25%,分别同比增长3.48pcts/4.46pcts。

费用管控方面,公司着力推进精益管理系统,优化成本管理体系,23H1 期间费用率为11.49%,同比下降3.71pcts。整体来看,公司通过供应链降本以及受益于原材料价格下降,整体毛利水平有所提升,利润端呈现增长态势。

深化海外本地化布局,竞争力持续凸显。

公司坚持“运用全球资源,开发全球市场”的发展理念,依托亚洲、非洲、拉美、欧洲、中东五大海外区域总部构建面向全球的营销网络。23H1 公司实现海外主营业务收入12.12 亿元,同比增长30.13%,占整体收入65%。其中,海外配用电业务收入11.26 亿元,同比增长22.22%;海外新能源业务收入0.86 亿元,同比增长779.39%。公司继续推进海外区域总部的基础设施建设,持续构建海外本地化品牌、渠道、交付与服务优势。同时,公司以全球营销平台为依托,携手国内外战略合作伙伴,持续拓宽公司业务范围,积极打造海外配电、新能源等业务的成长空间。截至2023 年6 月30 日,公司已实现亚洲 AMI 气表解决方案项目的中标,在非洲实现配电设备和新能源渠道业务的批量供货。

国内“网内+网外”双轮市场驱动。

在国内,公司制定了“网内+网外”业务双轮驱动的市场策略。网内:公司继续建设专家型营销体系,提升渠道拓展能力,强化新产品的开发和技术营销的推广,并在团队建设、质量、交期、售后保障等方向持续夯实基础,保障网内业务的稳步增长。网外:公司加快建设网外业务团队建设,持续赋能方案营销能力,积极布局分布式光伏、光储充综合解决方案和虚拟电厂(VPP)等业务。目前,公司已实现新能源国内业务突破,中标千万级充电桩场站建设 EPC 项目。

投资建议:公司定位全球能源解决方案服务商,具备整体解决方案能力,受益全球智能电网规模提升,我们预计公司2023-2025 年营收分别为39.64、47.84、58.63 亿元,对应增速分别为19.8%、20.7%、22.5%;归母净利润分别为7.92、10.3、11.69 亿元,对应增速分别为19.3%、30%、13.5%,以8 月22日收盘价作为基准,对应2023-2025 年PE 为16X、12X、11X。维持“推荐”评级。

风险提示:电网投资建设不及预期,海外业务拓展不及预期。

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