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华安证券:给予帝尔激光买入评级

来源:证券之星

华安证券股份有限公司张帆,徒月婷近期对帝尔激光(300776)进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压,TOPCon订单充沛,LIF新品有望带来新成长动能》,本报告对帝尔激光给出买入评级,当前股价为55.0元。


(资料图)

帝尔激光(300776)

主要观点:

事件概况

帝尔激光于2023年8月17日发布2023年半年度报告:2023年上半年实现营业收入为6.74亿元,同比增加1.33%;归母净利润为1.74亿元,同比下行19.32%;净利率为25.86%,同比减少6.61pct。2023年二季度实现营业收入3.26亿元,同比下行7.95%;归母净利润为0.81亿元,同比下行34.34%,净利率为24.75%,同比减少9.95pct。

业绩受验收节奏影响,存货和合同负债充沛

2023年上半年,分行业来看,公司在光伏领域实现营业收入6.66亿元,同比增加0.16%,在电子领域,营业收入为0.08亿元。分产品来看,太阳能(000591)电池激光加工设备,公司收入5.21亿元,同比下行17.01%,毛利率42.83%,同比减少2.54pct;配件、维修及技术服务费,公司收入1.45亿元,同比增加276.70%,毛利率67%,同比减少2.85pct。2023年上半年期末合同负债13.83亿元,相较于上年末增长90.72%;存货14.44亿元,相较于上年末增长68.33%。公司合同负债和存货的快速增长证明公司的订单情况充沛,有望后续业绩的持续增长。

TOPCon激光诱导烧结LIF技术新突破,提效0.2%

2023年8月14日,帝尔激光公布联合业内客户开发的激光诱导烧结技术(LIF)在TOPCon电池上已完成工艺验证,可有效提升电池片的光电转换效率0.2%以上。继自主研发激光诱导修复技术(LIR)和激光诱导退火技术(LIA)之后,公司再次迭代创新,获得用激光工艺对太阳能电池进行诱导烧结的新型加工技术,技术布局再进一步,将助力高效太阳能电池技术持续升级。2023年上半年,公司研发投入9,654万元,同比增长65.12%,研发活力强,保障公司未来发展。

多产品路线布局持续推进,TOPCon订单充沛

TOPCON:公司应用于TOPCON的激光掺杂设备实现量产订单,截至2023年8月17日,公司已签订合同超450GW,将持续受益于TOPCon扩产;LIF新技术完成工艺验证,光电转换效率增益0.2%;

HJT:公司的LIA激光修复技术取得客户量产订单;

IBC:应用于背接触电池的激光微蚀刻设备,公司技术领先,并取得头部公司量产订单;

钙钛矿:公司已有相关的激光设备完成交付;

金属化工艺设备:激光转印完成单站设备订单交付;应用于激光高精超细图形化设备实现量产订单;

组件端:公司在薄膜打孔、切割、激光无损划片拥有相关技术储备。同时,公司正在研发的光伏组件焊接激光工艺,是改变组件现有生产流程的全新工艺,可以减少电池片的损伤,提高焊接质量,目前已向客户交付中试线;

光伏领域外:在显示面板行业,公司的激光修复、激光剥离等工艺,均开展了研发和样机试制,在半导体晶圆制造及封装领域,公司已开展IGBT/SiC激光退火、晶圆激光清洗/减薄、晶圆激光隐切等相关技术的研发;消费电子领域,公司开展TGV激光微孔工艺的研发已完成小批量订单交付。

投资建议

考虑到验收节奏及行业扩产节奏影响,我们预测公司2023-2025年营业收入分别为17.65/23.10/31.78亿元(前值20.98/35.89/42.16亿元),归母净利润分别为5.03/7.04/9.40(前值6.62/10.93/12.61亿元),以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为1.84/2.58/3.44元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为30/21/16倍,考虑到公司作为光伏激光设备领军者,且受益于光伏行业高景气,公司新产品渗透率有望不断提升,维持“买入”评级。

风险提示

1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)测算市场空间的误差风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券(002736)吴双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.03亿,根据现价换算的预测PE为24.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为129.47。

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