全球风险资产硬着陆或已开启，如何应对？

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全球风险资产硬着陆或已开启，如何应对？

2023-08-21 02:14:00 来源：凯恩斯

近期美国十年期国债收益率上升到4%以上。美十年期国债收益率被称为全球资本市场的锚，如今连资本之锚收益率大幅上升，意味着下半年金融市场大风大浪的风险提升，客观上会提升全球的无风险利率水平，无风险利率上升势必会导致全球经济进入收缩周期。所以，我们看到最近欧美股市都出现了持续下跌。所以，巴菲特近期在抄底美国国债，可以认为是巴菲特对未来资本市场的一种看空操作，因为国债是不会亏的。当然，你也可以解释为巴菲特认为美国国债跌幅太大（也就是到期收益率上涨，是同一个意思），是简单的抄底行为，而巴菲特现金一直非常充沛，但，为何巴菲特之前不出手呢？

所以，我认为欧美经济模式未来半年就会有一次出乎经济学家预料的硬着陆，着陆时间长度是3个月，我国要做好应对措施。当然，阴谋家说，美联提高利率目的是打击中国金融市场，其实，美联储加息的依据是美国经济的两个数据，而不是中国经济数据，当然，目前依然偏鹰派，是否停止加息，仍然要看美国9月的CPI数据。特别强调，当前美国面临的经济通胀率高的问题是周期性的，而不是某个事件导致的。每隔几年或者数十年，欧美经济都需要一次硬着陆，挤掉资产中的泡沫，优良的资产进行重组也未必是坏事。经济从繁荣到衰退，再从衰退到繁荣，周而复始，周期性本身就是欧美资本主义经济的重要特征。欧美经济周期性将进入下行周期最近有个标志性事件，前段时间穆迪、惠誉进行一系列评级下调，有针对美国主权，也有针对商业银行，这可能标志着本轮欧美经济着陆或已开启，所以，我们央行要有一些针对性的对策略，例如：

1，稳定人民币汇率预期

(资料图片仅供参考)

昨天下午央行发布了今年第二季度国内货币政策执行报告，随后人民币开始直线拉升，目前反弹已经超350点。内容很多，大致市场关注的比较重要的就是几点。

比如汇率市场。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险！大概说不可能允许汇率持续下跌了。

之前相对温和地表达说汇率要保持均衡之类的，但昨天提到的是“坚决防范汇率超调风险”。应该是这段时间贬值过勐了。之后，昨天晚上人民币汇率应声是出现了升值。内容上有一些积极信号的表达态度，像房地产还有新能源汽车都有谈到，应该说也没有那么多好的有力推动。更多的表述是在汇率方面，所以汇率方面昨天是出现了反弹。

2，主动化解房地产和地方债风险

提到房地产市场：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政；加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末；继续落实首套房贷利率政策动态调整机制。

重要的还是落实首套房地利率动态调整，意味着存量房贷利率有可能要整体下调！另外，一二线城市或逐步放松限购限售政策。

现在也有一些省份开始发地方债，之前也就是上个月，一些相关机构提到了地方债的风险严控新增的隐形债务，如今房地产问题越来越大，国家开始制定实施一揽子的化债政策。山东、湖北等五省区密集披露最新地方债发行计划，其中山东专项债券计划发行260.49亿元，湖北计划地方债券95.7933亿元。一些地方整体发债幅度在提升，这对于稳定经济从基建方面稳定经济有一定的帮助，从上个月的经济金融数据来看，还是有经济下行压力，需求不足是主要矛盾，房地产和出口大幅下滑是两大拖累项。

比如7月商品房销售面积和销售额分别同比-23.8%和-24.1%。房地产开发资金来源同比-21.0%；其中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款到位的开发资金同比分别为-15.0%、-21.5%、-21.9%和-24.4%。房地产投资同比-17.8%。300城土地成交面积同比-41.7%，住宅用地出让金同比-50.1%。新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-26.5%、-21.7%和32.7%。

房地产一直是这段时间的问题，我国的房子卖不动，但房价下不来，上个月三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其实不是房地产企业不愿意降价卖房吗？看看恒大碧桂园都亏，其他民企更是手里缺流动性的钱，也想赶紧把房子卖出去，手里能有点富裕，可其实是很多地方政府不愿意让房地产企业去降价，房价下来了，地价就会跟着下来，地是房企从政府那买的，政府卖不出地，地方财政收入就容易断流，那么接下来谁给公务员发工资。前两年的时候，国家就有十几二十几个地方出台了房价限跌令，大多是三四线城市，一些城市直接发布了行政命令，还有的地方是利用约谈房企限制房子降价，否则就不给网签。他若是干预房价不能跌，这样挺着可能也不是办法，毕竟供过于求的时候，任何物品价格都会下降，放开价格管制，结果也不一定会很好，虽然市场会形成均衡价格，但一定会有大批量民企倒掉。

制造业发力：新能源汽车是下半年主旋律之一

进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国！核心在于统筹发展，锂电、汽车零配件、充电桩等，总体而言，上面央行喊话，给出了新能源汽车的利好预期。

新能源汽车一直是我们关注的，7月制造业投资当月同比增长4.3%，但7月汽车制造业投资同比增长15.0%。汽车制造非常强进。7月出口同比-14.5%，较上月下滑2.1个百分点，但汽车出口金额同比增长83.3%，持续保持高增。所以昨天会上也提到进一步促进新能源汽车产业的发展，加快建设汽车强国，以高质量的产品供给引领和创造需求，从而有力地促进汽车等大宗消费。新能源汽车产业链里，我们有很多都做的不错，但还有没有做好的细分领域，比如新能源汽车在集成节能、安全等方面的技术水平，动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子网联化与智能化技术研发，关键零部件技术研发等。这些都是可以壮大发展的地方。比如IGBT 供应一直不足。特别是这两年新能源汽车销量大涨，车规级 IGBT 更是紧缺，IGBT是新能源汽车电机控制器、车载空调、充电桩等设备的核心元器件，是电控系统中最核心的电子器件之一。我们做这方面的厂商也有几个，但因为车规级 IGBT 模块验证周期长、制作工艺需要的技术难度和可靠性要求高，车规级 IGBT 厂商还是英飞凌、安森美、赛米控、德州仪器、意法半导体做的多，也先进一些。

再比如电机里的轮毂电机分布式驱动技术，这项技术能够实现智能化、模块化、标准化动力底盘。全球市场上荷兰的 e-Traction、美国的 Protean、欧洲的 Elaphe 为全球三大轮毂电机生产龙头，我们的厂商也只能是利用海外并购的模式，一点点的切入的轮毂电机技术上。

国内的 MCU 自给率不高，多是靠着进口。像恩智浦、瑞萨、意法半导体、英飞凌、微芯科技等属于做的比较大的厂商，自然也市场份额很多。中国厂商里开始是台湾省厂商新唐科技市占率较高，内地 MCU 厂商也有一些，像兆易创新、中颖电子、国民技术、乐鑫科技和复旦微电这些，不过产品不多，份额也很小，而且厂商集中度较低，所以还有很大的开发空间。

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