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债市日报:6月28日|全球新视野

来源:新华财经

新华财经北京6月28日电(王菁)债市周三(6月28日)小幅回暖,在央行累计净投放下资金面压力继续缓和,提振短券收益率下行1-3BPs,国债期货主力合约全线收涨。


(资料图)

交易员表示,半年末资金结构性矛盾有所改善,支撑债市情绪稍释暖意,短券表现领先,但政策面刺激动向仍不明朗,长债走势显踌躇。流动性还得看后半周的情况,整体上资金偏松,央行投放力度也挺大,但是押信用债拆借的还是没那么好过。

【行情跟踪】

国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.22%,10年期主力合约涨0.14%,5年期主力合约涨0.10%,2年期主力合约涨0.05%。

银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好。截至发稿,10年期国开活跃券230205收益率下行0.5BP至2.8365%,10年期国债活跃券230004收益率下行0.5BP至2.69%,5年期国开活跃券230203收益率下行1.1BP至2.559%,3年期国开活跃券230202收益率下行3BPs,报2.3875%。

交易所地产债涨跌不一,“21碧地01”跌超14%,“15远洋03”跌近2%,“18远洋01”涨近5%,“16腾越02”涨超2%。此外,“20云享B”涨超8%,“23津金01”涨超7%。

一级市场方面,农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值,1年期和10年期固息增发债中标收益率分别为1.9477%、2.8826%,全场倍数分别为4.43、3.31,边际倍数分别为7.42、3.27。

【海外债市】

日债市场周三继续走弱,日债收益率全线上行。截至6月28日尾盘,10年期日债收益率报0.385%,走高1.3P;3年期和5年期日债收益率分别上行1.1BP和1.5BP,报-0.046%和0.07%。长端品种同步走弱,20年期和30年期日债收益率分别报0.97%和1.205%,分别上行0.9BP和1.3BP。

在欧美国家收紧货币政策之际,日本央行持续维持超宽松货币政策并坚持大规模刺激措施,使得日元汇率近来不断走低,并引发投资者大规模抛售。日本财务省副大臣神田真人表示,正以高度紧迫感监控外汇情况,将适当应对过度的外汇波动。如果存在过度波动,将采取适当行动。

此外,据日本央行公布的2023年第一季度资金循环统计,截至3月底,日本央行国债持有比例(除国库短期证券以外的市价基准)达到53.3%,为历史新高,这是连续三个季度日本央行国债持有比例超过五成。日本央行实施大规模货币宽松政策,为了将长期利率控制在较低水平,大量购买国债,是造成这一结果的主要原因。

【基本面】

国家统计局发布数据显示,1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元,同比下降18.8%,降幅比1-4月份收窄1.8个百分点;在41个工业大类行业中,14个行业利润总额同比增长,1个行业持平,24个行业下降,2个行业由盈转亏。5月份,规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元,同比下降12.6%。

国家统计局解读工业企业利润数据指出,5月份,全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%,降幅较4月份收窄5.6个百分点,连续三个月收窄,企业利润呈现稳步恢复态势。装备制造业利润同比增长15.2%,连续两个月保持两位数增长;装备制造业利润占规上工业的比重为39.6%,较4月份上升5.3个百分点,连续三个月上升,工业企业利润行业结构改善态势明显。消费品制造业利润降幅较4月份大幅收窄17.1个百分点,带动规上工业利润降幅收窄2.9个百分点。

【资金面】

公开市场方面,央行公告称,为维护半年末流动性平稳,6月28日以利率招标方式开展了2140亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%。数据显示,当日1450亿元逆回购到期,因此单日净投放690亿元。

资金面在央行累计净投放效应下有所缓和,但结构性矛盾仍凸显。隔夜资金充沛无虞,回购加权利率维持在1.1%下方;而部分非银机构跨月融入价格仍居高不下,质押信用债拆借价格在3.5%上方。 

长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在2.38%附近,较上日走低0.5BP。

【重要数据】

财政部预算司28日发布2023年5月地方政府债券发行和债务余额情况。数据显示,5月全国发行地方政府债券合计7554亿元,其中一般债券3400亿元、专项债券4154亿元。

具体来看,5月全国发行新增债券3019亿元,其中一般债券264亿元、专项债券2755亿元;当月全国发行再融资债券4535亿元,其中一般债券3136亿元、专项债券1399亿元。

统计数据显示,1-5月,全国发行地方政府债券合计35379亿元,其中一般债券11973亿元、专项债券23406亿元。同期,全国发行新增债券22538亿元,其中一般债券3568亿元、专项债券18970亿元。全国发行再融资债券12841亿元,其中一般债券8405亿元、专项债券4436亿元。

截至5月末,全国地方政府债务余额375579亿元,控制在全国人大批准的限额之内。其中,一般债务149103亿元,专项债务226476亿元;政府债券373956亿元,非政府债券形式存量政府债务1623亿元。

【机构观点】

中信固收:本月的降息落地后,止盈情绪发酵导致债市出现一定调整,超长债换手率一度升至1.02%,创下2020年4月以来的新高。然而结合历史周期分析,超长债换手率在降息落地后出现阶段式增长并非偶然,其达峰回落也并不必然对应债市牛熊切换的拐点。对于后续利率走势的展望,投资者仍应结合当下基本面、政策面及资金面的实际情况进行具体分析,而我们认为短期内的调整为债市提供了新一轮的布局窗口,其中长期的利好趋势仍未转变。

华泰固收:今年弱区域债务置换再次提上日程,区域性举措+局部再融资债置换概率更大,长期以时间换空间,避免引发系统性风险是必然要求。对市场而言,债务置换推进有助于降低城投风险,但具体方案和体量均面临较大变数,谨防中小机构风险外溢和局部区域城投债的估值风险。

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