家电半年报观察丨三大巨头各有所长

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家电半年报观察丨三大巨头各有所长

2023-09-09 04:14:52 来源：财经网

近期，各大上市公司年报披露已经接近尾声，格力、美的、海尔作为家电行业的三大巨头企业，半年业绩也于8月底先后出炉。

(相关资料图)

行业的整体复苏给企业带来可观的业绩，数据显示，2023年上半年，三家企业总收入达4291.9亿元，总净利润规模达398.64亿元。其中，美的以1978亿营收规模排名第一，同比增长7.69%，海尔位列次席，收入为1316亿，同比增长8.21%，格力位列第三，收入为997.9亿，同比增长4.16%。

在归母净利润方面，美的仍然为第一，净利润规模达182.3亿元，其次为格力，净利润达126.7亿元，海尔以89.64亿元的净利润处于第三。

由于收入相比较低，而净利润规模较大，在衡量公司盈利能力的净利润率指标方面，格力排名第一，达12.45%，美的以9.41%的净利率排名第二，海尔净利率为6.87%。

格力空调毛利润略胜一筹

上半年，由于高温天气，市场对于空调的关注有所增加。根据产业在线数据，2023年上半年国内家用空调销售量同比增长12.72%，零售额同比增长16%。销售量数据由2022年同期的下降，转为上升，市场有所恢复。

空调类产品也是这三家企业的主营业务，贡献了格力与美的业务最多收入。但是格力却没有完全吃到这波红利，其空调产品收入规模为699.98亿元，同比增长1.82%，虽然实现正向增长，但在规模和增速方面，格力的表现落后于两位竞争对手。

其中，美的暖通空调产品收入为920亿元，同比增长10.54%。海尔空调产品收入为279.9亿元，同比增长18.3%。

不过，格力空调产品在毛利率方面却处于领先位置，产品毛利率为35.69%，同比增加5.82%。而美的暖通空调产品毛利率为23.37%，同比增加2.32%，海尔空调产品毛利率为28.6%，同比增加0.9%。

究其原因，对比三家企业半年报发现，格力在控制空调业务成本方面较其他两家企业更为出色。空调产品营业成本同比下降6.63%，美的与海尔空调产品营业成本分别保持上涨。多家券商研报认为，格力空调毛利率明显提升是受原材料成本下降等因素利好所致。

家电行业分析师刘步尘表示，毛利率由正反两方面因素决定，一个是向上拉的因素，即品牌溢价、技术溢价，以及厂家预留的利润空间。一个是向下拉的因素，如生产成本、管理成本。如果一个企业品牌及技术溢价比较高而生产成本控制得又好，这个时候它的毛利率就高。格力空调毛利高主要由品牌溢价带来的。换言之，同样配置的一台空调，贴格力的牌子能卖得更贵一些。

"近年来格力营业成本的下降主要是因为格力给经销商留的利润空间比原来小了不少，这也是为什么很多线下经销商抱怨这几年卖格力空调不赚钱的原因之一。此外，线上直销占比的提高也会拉低营业成本。"刘步尘进一步解释道。此外，格力合同负债达289.7亿元，同比增长79.7%，是2020年以来同期最高值，合同负债是客户预先支付给格力但没有收到产品的钱，代表着未来的收入规模；存货为379.3亿元，同比下降11.6%。中邮证券研报认为这反映出公司业务有望保持景气增长态势。

美的ToB业务收入达172.6亿元

上半年，美的ToB业务方面的机器人、自动化系统及其他制造业业务收入172.6亿元，同比增长26.07%，收入占比达8.76%，同比提高1.26个百分点。其中，工业技术收入为136亿元同比增长12%，楼宇科技收入为148亿元同比增长21%，机器人与自动化收入为152亿元同比增长24%。

在2022年业绩会上，美的表示2023年坚定发展第二引擎，着力发展机器人与自动化、楼宇科技和新能源等核心ToB业务。

事实上，近年来，美的通过增资入股、收购等方式，先后完成私有化工业机器人公司库卡，成为医疗领域公司万东医疗、新能源领域公司科陆电子、合康新能的控股股东等。

在今年5月进行的股东大会上，美的集团董事长方洪波表示，2022年ToB业务收入近900亿元，前景巨大，其中储能领域已进入晚了，要通过并购、自主研发各种方式一起上。楼宇科技、机器人与自动化、新能源（新能源汽车零部件、储能）三个方向事实上已经成为增长点，去年这三个业务平均增速都在20%以上。

在ToB业务领域，美的与多家公司展开合作。美的旗下威灵汽车在6月20日与小鹏汽车签署合作协议，双方将围绕电动压缩机等新能源汽车热管理方面，展开合作。9月，美的还与建发股份签署协议，在产品解决方案、大宗材料供应链综合服务物流服务、市场拓展等多个领域开展全面深入的合作；还与中建三局签署了战略合作协议，在工程施工建设、智慧建筑与智慧园区、机器人业务等多个领域开展全面深入的合作，携手开拓数字化、智能化服务市场。

海尔海外业务逆势增长

上半年，海尔海外业务收入669.17亿元，同比增长8.8%。其海外业务营收占比达50.8%，与去年同期相比增加了0.3个百分点；美的海外收入规模为805.4亿元，占比40.88%，格力外销收入为128.2亿元，占比12.92%。

通过数据可以看出，海尔的海外业务相比其他两家，占比总营收更高，并处于逆势增长阶段海尔表示，海外收入增长主要源于坚定高端战略、上市引领产品提升价格指数。

分区域来看，北美市场是海尔收入最高的地区。上半年受持续高通胀压力及需求透支影响，根据AHAM（美国家用电器协会）数据显示，美国市场核心家电发货量较去年同期下降3.3%。但海尔在市场需求疲软的情况下，依然跑赢行业，收入规模达391.33亿元，同比增长4.5%。

欧洲市场是海尔收入第二高的海外市场，企业在上半年在该地区获得收入为132.78亿元，同比增长29.6%，零售量份额增长1.1个百分点至7.9%，零售额份额增长1.7个百分点至7.1%，分别排名在区域的第4和第5位。对此，浙商证券研报认为，海尔在北美竞争加剧的情况下，收入正增长彰显韧性；同时在欧洲市场得益于其改造销售和分销网络、提升高端产品竞争力。

"在刚刚结束的2023年德国柏林国际电子消费品展览会（IFA）上，现场一个非常直观的感受就是中国品牌正在成为全球家电的主导力量，这个感受非常强烈而清晰。中国力量又以海尔、美的、TCL、海信四家表现最为突出，这四家国外媒体报道最多。海尔展示面积最大、展示产品技术最领先、展示方式最具有艺术性，和同为全球白电巨头的博世、伊莱克斯相比，也毫不逊色，甚至还更高一筹。"刘步尘说。

海尔也表示，全球主要市场仍然面临行业需求疲软、竞争加剧挑战，行业需求拐点可能在2024年出现；从中长期来看，行业依然有良好的增长韧性，根据Future Market Insights发布的报告显示，2022年至2029年全球家电市场销售额预计仍将保持4.3%的年复合增长率。

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