首批基金中报：二季度收益全线告负丘栋荣“低估值策略”下半年表现如何？

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首批基金中报：二季度收益全线告负丘栋荣“低估值策略”下半年表现如何？

2023-08-21 00:15:36 来源：21世纪经济报道

首批基金中报出炉。

8月18日，明星基金经理丘栋荣旗下5只基金披露中报。

【资料图】

自2021年以来，配置“大白马”的众多明星基金经理纷纷跌下神坛后，丘栋荣以“低估值价值投资策略”崛起，最近两年其管理的基金收益均位列同类前1/10。

值得一提的是，在上半年的TMT主题炒作中，丘栋荣的“低估值价值投资策略”表现一般。1只基金收益4.92%，同类前1/4；4只基金收益在-1%至-2%之间，在同类1/2附近徘徊。

但结束上半年之后，下半年市场行情从“炒AI”过渡到“炒业绩”，丘栋荣的“低估值价值投资”重露锋芒，其基金业绩“大回血”，截至8月18日，7月以来丘栋荣管理的基金收益皆在同类前1/2，其中3只甚至排名同类前1/10左右。

这意味着，丘栋荣的“低估值价值投资理念”很可能再帮助他成为下半年“黑马”。

所以，其中报布局，值得探究。

“唯有此时积极布局，才有望提升回报水平。”在中报中，丘栋荣比二季报时更明确对后市的乐观。

丘栋荣认为，现在是权益投资好时机。从其持仓来看，其基金股票仓位高达94%。

在A股和港股中，丘栋荣更看好今年表现全球最弱的港股，重点配置港股。

此外，他主要配置了“低风险、低估值、持续成长”的行业个股，行业和风格上比较分散，配置方向如有色金属、互联网科技、房地产、银行、医药、交运、电新、汽车零部件等。

其代表作中庚价值领航基金的前十大重仓股主要集中在有色金属、互联网科技和房地产等，而“隐形重仓股”则主要集中在医药生物、银行。

“失血”和“回血”

丘栋荣在管基金5只，其中包括中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值品质一年持有、中庚价值灵动灵活配置、中庚港股通价值18个月封闭。

盘点丘栋荣上半年基金数据，透露出一些新动向。

上半年，丘栋荣管理规模缩水4.6%。

截至上半年末，丘栋荣管理规模为281.03亿元，比年初的294.57亿元，减少13.54亿元，降幅4.6%。

上半年丘栋荣的管理规模并非线性下降，一季度曾一度崛起，一季报中管理规模高达320.13亿元，但二季度其基金回报全部告负，并出现净赎回，整个二季度规模直接缩水12.22%。

其规模缩水，一是因为业绩，二是因为净赎回。

从赎回情况来看，5只基金中，上半年除1只在封闭期外，其余4只均是净赎回。

以丘栋荣的代表作中庚价值领航为例，上半年减少15.15亿份额，该基金收益-1.23%，造成该基金规模从2023年年初的116亿元，缩水至上半年末的96亿元，直接退出百亿基金行列。

从业绩来看，上半年，中庚小盘价值收益达到4.92%，同类前1/4，其余4只基金收益均在-1%至-2%之间，同类1/2左右。

总体来看，上半年，丘栋荣的业绩没有延续前两年的高光时刻，尤其二季度全部基金负收益，多少让人有些失望。

但当下半年市场风格突然转变，从上半年的“炒AI”，变为下半年的“炒业绩”，丘栋荣的基金业绩很快“大回血”。

截至8月18日，7月以来丘栋荣管理的基金收益皆在同类前1/2，其中3只甚至排名同类前1/10左右。

从换手率来看，上半年丘栋荣的5只基金分两类：

一类换手率很低，在50%左右。比如中庚小盘价值、中庚价值领航、中庚价值品质一年持有。

另一类换手率相对较高，在150%左右。比如，中庚价值灵动灵活配置，这只基金规模较小，为28亿，是一只灵活配置型基金，大约应了“船小好调头”。

隐形重仓股：医药+银行+有色金属

丘栋荣的代表作中庚价值领航，规模96亿元，2023年年度中报显示，该基金持有183只个股。

前十大重仓股分别为：中国宏桥、美团-W、快手-W、驰宏锌锗、越秀地产、中远海能、神火股份、中国海外发展、川仪股份、常熟银行。

其中，6只重仓股为港股。

对于大比例配置港股，丘栋荣的理由是“港股估值基本处于历史10%-20%分位，存在系统性机会，继续战略性配置。 ”

前十大重仓股重点配置的是有色金属、互联网科技、房地产、银行、交运等行业，配置方向为“低风险、低估值、持续成长的公司”，行业和风格都比较分散。

中报透露的隐形重仓股（第11-20大重仓股）包括：柳药集团（603368.SH）、苏农银行（603323.SH）、康华生物（300841.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、旺能环境（002034.SZ）、绿叶制药（02186.HK）、永艺股份（603600.SH）、中国有色矿业（01258.SH）、南山铝业（600219.SH）、常熟汽饰（603035.SH）。

其隐形重仓股占基金净值比例为17.77%。

值得一提的是，其隐形重仓股重点配置了医药生物股（3只），与之相对，前十大重仓股没有医药生物股。

此外，隐形重仓股与前十大重仓股都共同配置了银行、有色金属，隐形重仓股有3只银行股、2只有色金属股。

值得一提的是，丘栋荣的各只基金有不同的配置特色，中庚价值领航的第20大重仓股常熟汽饰（注：汽车行业），是丘栋荣和吴承根共同管理的中庚价值灵动基金的第1大重仓股，以及丘栋荣的另一只基金中庚小盘价值的第2大重仓股。

另外，该基金一季报中的中国海洋石油（第2重仓股）、兖矿能源（第8重仓股）已被清仓。

从前20大重仓股来看，记者发现，丘栋荣加仓的方向主要是港股的互联网科技，比如美团-W和快手-W，减持的主要是传统能源、有色金属、房地产等行业个股。

值得一提的是，作为“低估值价值投资”的代表，丘栋荣并非不配置上半年热门的TMT，他选择的主要是估值相对合理的电子和计算机两大方向，且配置仓位相对较小。

例如，中庚价值领航的TMT最高仓位是第34重仓股，电子行业的胜蓝股份，仓位0.46%；紧随其后的是第38重仓股，计算机行业的创业慧康，仓位0.38%。

丘栋荣在中报中表示，看好计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。

其理由是“TMT行业随着AI热度抬升，整体估值较高，但仍有少数具备全球竞争力的公司中长期成长空间较大;AI对产业的拉动会在更长的周期内得到体现，国家安全自主可控和产业趋势的结合下，软硬件的国产化浪潮也会进一步演绎，将对IT产业产生持久广泛的需求拉动”。

丘栋荣的另一只代表作——中庚小盘价值，规模78亿元，该基金不投资港股，以中证1000指数作为基准。

中报显示，中庚小盘价值共持有236只个股，该基金重点投资低估值小盘股，定位为“高贝塔、高Smart贝塔、高阿尔法”的三高产品。

重点配置方向是：有色金属、医药、汽车零部件、电新、机械、农林牧渔、化工、电子、计算机等行业相关个股。没有配置中庚价值领航基金青睐的金融、房地产、互联网科技等大盘蓝筹股。

从隐形重仓股来看，立华股份（300761.SZ）、重药控股（000950.SZ）、云海金属（002182.SZ）、神火股份（000933.SZ）、康华生物（300841.SZ）、振江股份（603507.SH）、创业慧康（300451.SZ）、中航电子（600372.SH）、诚益通（300430.SZ）、纳思达（002180.SZ）等，基金持股市值占基金净值比均在1.3%以上。

总体来看，该基金配置行业和风格很分散，前十大重仓股中，对新能源方向的电新、汽车等配置相对较多，值得一提的是，TMT中的晶晨股份也进入前十大重仓股。

隐形重仓股则对医药、有色金属配置相对较多，同时也出现了多只TMT个股，包括创业慧康、中航电子、纳思达等。

三大投资方向

丘栋荣的中报观点与二季报区别不大。

在其代表基金中庚价值领航的中报中，丘栋荣表示，上半年权益市场中，偏稳健高股息的中特估公司和偏主题性的TMT公司表现较好，市场交易则更偏向非机构持仓和小盘股，获取收益的难度更大。

“但A股和港股整体估值水平处于低位，股权风险溢价水平处于高位，权益资产性价比较高，唯有此时积极布局，才有望提升回报水平。”丘栋荣说。

上半年丘栋荣主要从两个方向布局：

一、保持对权益资产较高的配置比例。由于港股估值基本处于历史10%-20%分位，存在系统性机会，继续战略性配置。

二是自下而上积极配置低风险、低估值、持续成长的公司，同时行业风险和风格风险相对分散。重点配置了有色金属、互联网科技、房地产、银行、医药、交运、电新、汽车零部件等行业相关个股。

展望下半年，丘栋荣认为，应积极评估经济和产业的变化，理解哪些公司具有持续提升竞争力并将此转化为盈利的能力。

“从估值来看，A股整体估值水平较低，股价回落和业绩消化，显而易见的高估值公司比例较大幅度降低，机会更广泛分布在价值股和产业转型预期的成长股中。”丘栋荣说。

他特别强调：“而港股整体估值水平基本处于历史10%分位左右，港股性价比很高，且部分公司有稀缺性，具有战略性配置价值。”

同时他指出，当前权益资产占优，所以对权益市场保持积极。

后市投资思路上，丘栋荣表示，“坚持低估值价值投资理念”。

重点关注三大投资方向：

第一，估值至低位，业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股；

第二，估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括以基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；

第三，低估值且具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、电气设备与新能源、汽车零部件、轻工、机械等。

（文章来源：21世纪经济报道）

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