创新药稳了？

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2023-08-16 09:24:16 来源：海边的黄老板

正文：

先说外围，昨晚美股呈现小幅反弹，英伟达等AI再度成为上涨主力，核心逻辑在于市场押注其即将披露的半年报将有超预期表现。

【资料图】

另一方面，9月份不加息已经成为市场共识，并且明年降息的预期开始逐步提升，个大投行，包括前美联储官员都对明年进入降息周期给出了预判。

这个判断也基本是符合我们预期的，虽然通胀粘性依旧存在，但是持续加息对经济的负面影响，随着时间的拉长也将放大，美联储不可能置之不理。

视线转回内部，rmb汇率破了前期低点，近期经济数据不佳是核心原因，今天，央妈开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元MLF操作，逆回购利率较上月下降了10个基点，MLF下降了15个基点。

一般来说，MLF利率下降，LPR利率也将跟随下降，那么降息也就成行了，基于目前的经济形势，降息是符合市场预期的。

但是，目前来看，市场的反应并不明显，rmb汇率、A股目前走势依旧相对疲软，原因也很明显，当前市场其实并不缺流动性，主要还是缺信心，信心怎么来，一个是zc端的推动，一个是见到数据的企稳回暖。

现阶段在一轮zc雨过后，资金的反应相对平淡，第一轮博弈结束，现在看看第二阶段博弈会有什么新zc落地，自hk吹风降低印花税之后，内地也在跟随，能否成行我们拭目以待。

总体来说，宏观层面，我们的观点不变，目前还是谨慎乐观，当前的状况有望助推更大促进、支持zc出台，我们静观其变，操作方面重点还是在结构性机会。

板块方面，昨天下午盘面，创新药走出一波放量的反弹，我在雪球、微博发布了观点，认为这轮ff带来的创新药调整基本宣告结束。

主要逻辑有几点：创新药半年报持续披露（业绩任性显现），外围加息接近尾声，利好政策不断出台（扩大生物医药外资开放力度），叠加当前经济数据相对疲软，资金开始意识到医药行业业绩的稳定性，也会加码这个方向的布局，现在美股其实就有这个趋势。

我昨天发出这个点评后，评论收到一些质疑，认为这个影响没这么短，都做好了一年时间的准备。

我今天解释一下这个问题，为什么我认为基本结束了。

我们其实可以对比此前仿制药集采对药企的影响，首先集采会有一轮情绪层面的影响，随后当业绩开始反应集采的时候，将再度承受业绩下滑的打击，再加上，集采持续的时间较长，药企呈现出现持续承压的态势。

而这轮ff是什么情况呢？其实对于龙头创新药企来说，ff对业绩的影响几乎是可以忽略不计的，并且，随着ff的持续推进，劣质药医生不敢开了，那么其实好药的空间是在同步提升的，所以，很可能创新药企的业绩不会低于预期，反而是超预期的表现。

其次，我们看到，上海已经开始出台《进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，具体的条例我发在雪球、微博了，大家可以自己去看，对创新药的持续力度还是非常大的，后续有望向全国推广。

所以，这个虽然ff力度空前，但是，我们看到改革力度也不弱，这是我们希望看到的，只有你整个底层逻辑改变了，创新药行业的推广才会有新的面貌。

另外，还有一个信息，应该是ff第一例对药企的发单开出来了：

卫材（中国）药业有限公司上海分公司因给付医师财物的违法行为，违反药品管理法，被上海市市场监督管理局罚款90万元。

处罚事由显示，2019年11月至2022年10月期间，当事人向使用卫材药业注册（分装）的波利特、希笛尼、施维舒药品的郑州大学第一附属医院介入科主治医师以“劳务费”“讲课费”的名义支付费用14笔，共计2.4万元。

当然，这个数据我们不能以偏概全，但是我们也可以见微知著，可以看到这个处罚力度还是相对克制的，90w对于利润上亿的药企来说几乎可以忽略不计。

所以，综合来看，我认为，当前创新药再度大幅调整的空间已经不大，这个事情的影响更多是情绪层面的，而且对创新药企是实实在在的利好，与集采区别还是比较大的。

所以，我的观点很明确，目前创新药本轮因为ff而导致的下跌基本结束，当然，我不认为我能够预测市场走向，我只是说从多方的信息、逻辑综合判断，现在我认为大幅下行的可能性已经非常低了了。

再强调一句，我的判断可能大错特错，大家千万不要以我判断作为操作依据。

今天就说这么多，继续熬住，加油！

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以下为市场评估表：

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