中材科技(002080)2023年半年报点评：23H1公司业绩表现良好叶片销售盈利能力回暖

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中材科技(002080)2023年半年报点评：23H1公司业绩表现良好叶片销售盈利能力回暖

2023-08-19 15:45:51 来源：西部证券股份有限公司

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事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营收123.79 亿元，同比+8.25%，实现归母净利润13.92 亿元，同比-26.21%。23Q2 公司实现营收81.24 亿元，同比+19.93%，环比+90.93%；实现归母净利润9.73 亿元，同比-15.49%，环比+132.58%，业绩符合预期。

风电叶片销售盈利能力回暖，公司业绩有望持续突破。23H1 公司风电销售收入42.98亿元，同比+16.92%，实现归母净利润3.5亿元，毛利率达17.19%，同比+11.26pct，盈利能力回暖。23 年上半年，公司合计销售风电叶片9.6GW，同比+27.4%。产能方面，榆林、伊吾及阳江等3 个国内生产基地正在建设，预计23 年内可建成投产。随下半年海风装机放量，公司叶片业绩有望突破。

玻纤盈利短期承压，自身降本叠加下游需求提升未来盈利有望修复。23H1公司玻璃纤维及制品实现营收41.25 亿元，同比-7.54%，毛利率达25.06%，同比-12.83pct。23H1 玻纤及制品实现销量63.6 万吨，同比+23.5%。23 年上半年，受宏观经济等因素影响，玻纤下游需求不及预期，根据卓创数据，整体行业玻纤纱库存也处于较高水平，23H1 玻纤盈利水平短期承压。未来在公司自身不断降本及下游需求复苏的背景下，玻纤盈利水平有望修复。

锂电池隔膜业务表现良好，产能扩张市场地位有望巩固。23H1 公司锂电池隔膜实现营收10.1 亿元，同比+40%，实现净利润3.4 亿元，同比+148%，合计销售锂电池隔膜7.1 亿平米，同比+42%。23 年上半年公司不断扩产，内蒙基地2 条年产8000 万平米基膜产线建成投产，目前具备年产16 亿平米以上生产能力，在建产能超过45 亿平米，在滕州、常德、宁乡、呼和浩特、萍乡、南京、宜宾等地布局了生产基地，公司市场地位有望进一步巩固。

投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利33.04/39.91/49.96 亿元，同比-5.9%/+20.8%/+25.2%，EPS 为1.97/2.38/2.98 元，维持“买入”评级。

风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险

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