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非对称“降息”!8月LPR报价出炉:1年期降10BP,5年期按兵不动

来源:格隆汇

8月21日,8月LPR报价出炉,1年期降10基点,5年期维持不变。

据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年8月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,上月为3.55%;5年期以上LPR报4.2%,上月为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。


(资料图)

此前,LPR在连续9个月持平后,于6月下调10个基点,1年期LPR为3.55%,5年期以上LPR为4.2%。7月份,1年期和5年期利率均维持不变。

值得注意的是,上周(8月15日)央行意外“降息”,MLF(中期借贷便利)利率下调15个基点至2.50%,7天期逆回购利率下调10个基点至1.80%。

由于LPR是在中期借贷便利(MLF)利率基础上加点形成,所以在MLF利率下调影响下,市场对8月LPR调降已基本形成共识,但5年期以上LPR按兵不动超乎市场预期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析,LPR利率=MLF利率+加点,MLF降息引导市场利率进一步下行,为银行调整存款和贷款利率拓展空间。

7 月份,信贷、社融大幅走弱,新增人民币贷款仅 3459 亿元,同比少增 3331 亿元;新增社融 5282 亿元,同比少增 2503 亿元。

在总量下降的同时,结构也在走弱,7 月居民中长贷再度负增长,企业中长贷也结束了此前连续 11 个月的同比多增。所以有机构认为,信用扩张的疲弱是促使央行降息的直接原因之一。

总的来看,7月金融数据和主要经济数据均低于市场预期,这也是这次降息的触发因素。此外,7月下旬重要会议后,市场的稳增长预期也在逐步降温。

MLF的降息也对市场预期后续LPR产生积极影响。

中泰宏观此前指出,LPR下调,除了有助于降低新增贷款的成本外,对于存量房贷利率下调也有积极影响。7月14日央行领导称“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定,或者是新发放贷款置换原来的存量房贷”。考虑到一季度商业银行净息差已降至1.74%的低位,加之RMBS条件早偿率指数已从6月中旬的高点0.22下降至最新的0.13,在实际操作层面,商业银行与借款人之间就存量房贷利率下调或面临较强的博弈。由于多数存量房贷已挂钩LPR,LPR下调后或能够更快地降低存量房贷利率。

展望后市,人民银行《2023年第二季度中国货币政策执行报告》指出,下阶段,人民银行将加大宏观政策调控力度。稳健的货币政策要精准有力,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,稳固支持实体经济恢复发展。

东海证券认为,今年我国货币总量政策已有两次降息,7天逆回购利率共调降了20个基点。对于未来货币政策,还需要继续降息,进一步降低利率。主要是因为地产、出口拖累导致总需求偏弱,景气程度明显低于过去三年。在地产、出口较弱情况下,要提升总需求,货币政策上需要更低的利率,更多的降息。

另外,目前我国实际利率较高,不利于投资和消费;贷款市场相对金融市场利差缩小较多,二季度略有扩大但仍较小,会影响资金进入实体经济,也需要继续降低政策利率、存款利率。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示,在6月和8月1年期LPR报价下调、以及近期10年期国债收益率持续下行推动下,新一轮存款利率下调过程或将开启。这将缓解银行净息差下行压力,持续降低实体经济融资成本,并推动银行较快下调存量房贷利率。

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