【短讯】“二永债”短久期品种大幅调整，基金公司单周减持达160亿元

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【短讯】“二永债”短久期品种大幅调整，基金公司单周减持达160亿元

2023-06-26 02:55:52 来源：开利财经

(资料图片仅供参考)

（编辑张伟）近几日债市调整中，银行“二永债”（包括银行二级资本债和银行永续债）同样未能幸免，尤其是叠加流动性收敛，短端品种调整幅度更大。DM数据显示，多个1年期及以下品种近期收益率上行幅度超10bp，而中长期限品种调整幅度相对较少。从历史分位来看，中高等级、中短期限银行永续债收益率当前处近3年历史36%分位处附近，AA级各期限永续债大致处近3年50%历史分位处；中高等级、中短期限二级资本债大致处近3年25%历史分位处。DM数据显示，截至6月21日，银行二永债收益率已较两周前（6月8日）上行逾10个bp，且中短期券只上行幅度更大。二级资本债方面，AAA-产品中，3个月品种上行12bp，1年期品种上行8bp，5年期上行1bp；AA+产品中，3M上行10bp，1年期品种上行12个bp，5年期上行3bp；AA级产品中，3M上行11bp，1年期上行15bp，5年期下行1bp。银行永续债方面，以AA+产品为例，3M上行13bp，1年期上行8bp，5年期上行3bp。与同期限国开债对比，相同期限国开债近两周3M上行12bp，1年期上行7bp，5年期持平。从历史分位数来看，部分期限历史分位相对较高，如1M永续债各等级均在50%分位以上，AA级永续债3年期以下均在50%以上。值得一提的是，本轮调整中叠加资金面收敛，短端受影响更大。方正证券此前表示，二永债的走势实际上跟无风险利率十年国债的走势是高度相关的，此外流动性也与二永债信用利差走势相关度非常高。（数据来源：DM，整理）从信用利差来看，近2周，二永债利差多有走阔。二级资本债中，AAA-品种信用利差基本持平，AA+品种中，1年期走阔5bp；AA级品种中1年期走阔6bp，长期限5年、7年品种走阔10bp以上。银行永续债中，5年、7年期AA级品种利差收窄，此外其余中高等级品种各期限变动均不大。（数据来源：DM，整理）此外，国盛证券数据显示，从机构行为来看，统计中其他（包含银行二级债和永续债）产品中，基金公司6月19日至6月21日对其减持161.91亿元，股份行及证券公司亦有减持，保险公司对其增持96.05亿元。6月5日至16日，国盛证券数据显示，对“其他”品种进行持续减持的机构包括大行、股份行及证券公司，而基金公司对其他显示均为增持。对于当前二永债的投资机会，民生证券指出，3-4年AAA-/AA+级的二级资本债信用利差分位数在40-45%水平，期限利差分位数在35%-40%，保护空间和性价比相对好一些。再综合考虑到票息和政策预期下的市场分歧，3-4年是进攻防守均衡的合意选择，建议当下时点重点关注。国金证券还表示，后续利差大幅调整的可能性不大，建议投资者关注利率回调后机会，中长久期银行永续债及3年期中高等级二级资本债利差存在较大压降空间，但仍需警惕中小行二级资本债不赎回风险。

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