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中泰证券:给予新澳股份买入评级

来源:证券之星


(资料图片)

中泰证券股份有限公司张潇,邹文婕近期对新澳股份进行研究并发布了研究报告《23H1业绩再创新高,羊绒盈利表现亮眼》,本报告对新澳股份给出买入评级,当前股价为8.22元。

新澳股份(603889)
事件:新澳股份发布2023半年报。23H1公司实现营收23.21亿元,同比+9.5%;实现归母净利2.55亿元,同比+5.1%;实现扣非净利2.46亿元,同比+20.8%。单季度看,23Q2营收13.43亿元,同比+9.6%;实现归母净利1.65亿元,同比-2.1%;实现扣非净利1.58亿元,同比+20.9%。业绩创历史新高。
毛精纺纱量价双升,羊绒第二成长曲线盈利能力亮眼。
1)成长性:分产品看,23H1公司毛精纺纱营收达13.45亿元(占比58%),同比+5.9%,羊绒纱线营收达5.66亿元(占比24%),同比+7.6%,羊毛毛条营收达3.81亿元(占比16%),同比+27.4%;
2)盈利能力:分产品看,23H1毛精纺纱量价双升(销量/均价分别同比+3.2%/2.6%),毛利率同比+0.46pct;第二成长曲线羊绒纱线业务通过精细化管理叠加产能利用率提升,盈利能力显著优化,毛利率同比提升5.97pct达16.27%;子公司新澳羊绒实现净利润4024万元,同比+63.62%。整体来看,23H1公司实现销售毛利率20.34%(同比+1.31pct),实现销售净利率11.56%(同比基本持平)。
2)费用率:23H1销售/管理/财务/研发费率分别为1.74%/2.65%/-0.71%/2.35%,分别同比+0.32pct/+0.21pct/-0.89pct/+0.08pct,其中,公司宣传费、差旅费及业务人员薪酬增加导致销售费率同比有所提升,利息收入及汇兑收益增加导致财务费率同比减少。
3)现金流:23H1公司经营性现金流净额为-2.01亿元,主要由于购买商品及接受劳务支付的现金增加所致。
宽带战略+品牌升级带来新动能。公司践行宽带发展战略,23H1拓展羊毛梭织纱线品类,继续加强功能性羊毛产品在户外运动等场景应用,为发展带来新动能。同时,公司通过多维度全新升级公司品牌形象,提升全球知名度及产业影响力。
产能稳步投放,业绩高增可期。公司1.3万锭高档精纺纱将于23H2投产,6000吨毛条项目预计于年内投产,越南5万锭精纺纱项目将于2025、2027年分别投产2、3万锭。目前公司在积极稳步推进投产项目,为后续业绩高增奠定基础。
投资建议:公司作为全球毛精纺纱龙头,毛纺业务稳健增长,羊绒第二成长曲线盈利持续优化,随着宽带战略深化、全球知名度提升及产能顺利投放,业绩有望迎来快速增长。预计2023-2025年公司归母净利润为4.62、5.24、6.37亿元,CAGR为17%,根据最新股价,对应PE分别为12、11、9倍,维持“买入”评级。
风险提示:羊毛及羊绒价格波动、产能投放不及预期、汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券詹陆雨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.75%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.71亿,根据现价换算的预测PE为12.23。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为9.73。

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