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MLF、逆回购降息，本月LPR有望跟降

来源：北京商报

最近一次MLF调降和逆回购利率调整是在6月，仅两个月后，8月MLF、逆回购利率再次作出调降，超出市场预期。

记者丨刘四红


(相关资料图)

MLF、逆回购降息落地！8月15日，中国人民银行发布重磅公告，为对冲税期高峰等因素的影响、维护银行体系流动性合理充裕，当日开展2040亿元逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，两类分别下调了10个基点和15个基点，其中，逆回购利率降至1.80%，MLF利率降至2.5%。数据显示，今日有4000亿元MLF和60亿元7天期逆回购到期。

缘何调降？

北京商报记者注意到，自去年8月MLF降息10个基点之后，一年期MLF利率连续9个月未作调整。最近一次MLF调降和逆回购利率调整是在6月，仅两个月后，8月MLF、逆回购利率再次作出调降，超出市场预期。

谈及此次降息，中国民生银行首席经济学家温彬谈到，三个月内两度降息，主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，急需通过降息等政策加快协同发力以强化逆周期调节，提信心、稳预期、稳增长。近期公布的宏观和金融数据弱于预期，尤其是7月社融口径下，对实体经济发放的人民币贷款仅增加364亿元，创下有统计数据以来的新低，表明实体融资需求明显偏弱，需要通过降息来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好下降的风险，全力支持实体经济。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样认为，人民银行量增价降续作MLF，降息超市场预期，主要是7月金融数据再度弱于市场预期，显示实体经济融资需求偏弱，促内需稳增长压力增大；另外，人民银行进一步调降利息，可降低实体经济融资成本刺激消费和投资；同时，MLF利率下调，有助于带动LPR同步调降，有助于降低企业和房贷利率，有助于促进房地产复苏回暖。

“时隔2个月再度下调政策利率，是人民银行在参考近期相关经济数据之后作出的政策决策，具有一定的紧迫性。” 植信投资研究院高级研究员王运金分析，一方面，当前经济恢复实际情况不及政策预期，有必要继续加大逆周期调节。7月各项数据显示国内需求恢复难度较大，消费与投资增长持续放缓，出口跌幅扩大，物价继续下行，信贷与社融增量较低。刺激需求恢复需要有适度宽松的金融环境，此次人民银行加大了短期与中长期流动性投放，但增量相对较少，不易造成大水漫灌、资金空转等现象。

另一方面，前期一系列政策组合拳充分发挥作用的窗口期，主要集中在8月及以后，持续推进恢复和扩大消费、促进民营经济发展、加快中小微企业融资、活跃资本市场、缓释与处置金融风险等重大任务需要货币政策的协调配合，需要营造一个良好宽松的金融环境。王运金称，鉴于银行体系净息差已降至1.7%左右，利润空间过窄降低了其信贷投放积极性，为降低社会融资成本，首先要降低银行的负债成本，其中降低逆回购与MLF利率是较为合适的选择。

本月LPR有望跟降

随着MLF降息落地，8月LPR随之下调将成为大概率事件。

正如周茂华指出，本月LPR同步下调概率大。LPR=MLF利率+加点，人民银行降息引导市场利率进一步下行，为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等，预计银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制；另外综合考虑目前房地产行业、企业面临的压力更大，政策可能略有倾斜，预计LPR 5年期报价下调幅度相对更大一些，可拓展各地房地产因城施策调控空间，提振楼市需求，加快推动房地产复苏。

温彬则预测，在8月MLF利率再度下调的带动下，本月1年期、5年期以上LPR或分别调降10个基点、15个基点。

“此次政策利率下调幅度并不同步，可能倾向于加快中长期信贷恢复增长，合理调整融资结构，尤其要降低居民负债成本、加快房地产市场恢复发展。”王运金则称，在此背景下，8月LPR下调的概率大大增加，其中1年期LPR预计下调10-15基点，5年期LPR可能下调10-20基点，将有助于降低社会融资成本，刺激需求恢复；同时也将推动居民存量房贷利率下行，加快居民消费恢复步伐。

在王运金看来，本次下调政策利率也将向市场传达积极信号，强化货币政策以我为主的政策导向，将有效改善市场预期。后续可能会加快国债、地方债发行节奏，适度推动利率下行也利于减轻地方政府债务负担。

房地产新一轮刺激在路上

在业内看来，MLF的降息，将对后续LPR产生积极影响，市场预期正在进一步形成。这也使得后续房地产等领域的降息进一步增强。

易居研究院研究总监严跃进指出，当前人民银行的降息操作，也体现了下半年宏观经济方面会有很多新动作和新迹象。一方面，金融环境势必进一步宽松，客观上有助于促进各产业经济资金流动状况的改善。他认为，房地产业是当前提振消费和稳定投资的重要产业，对于此类产业的关注确实需要进一步增强。各地也要密切关注此类金融政策环境，持续用足用好后续更优的信贷政策条件。

另外，严跃进预计，房地产政策的新一轮刺激在路上，尤其是会强调降低首付和降低房贷利率等内容。众所周知，房贷利率的下调，也是目前购房者非常关注的，预计后续房贷利率将有进一步下调的可能，这将对降低购房成本、激活合理住房消费需求有积极作用。此外，房地产领域各类其他政策和此类政策结合，也会有非常好的政策拳效应。

展望后续货币政策，周茂华预计，三季度人民银行也将通过降准、结构工具，释放长期限、低成本流动性，进一步降低银行负债成本，增加信贷投放能力，引导金融机构加大实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持；同时，三季度专项债发行节奏有望加快，人民银行有望通过降准确保长期限流动性保持合理充裕。

编辑丨林琴

图片丨北京商报、视觉中国、人民银行官网截图

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