“最火”端午也带不动吃喝板块？食品ETF（515710）标的指数再探年内低点！机会出来了吗？|最资讯

2023-06-27 20:11:42 来源：金融界

在刚刚过去的端午假期，虽然国内部分地区天气不佳，但挡不住居民的出行热情。多个平台数据显示，此次假期延续了一个月前的五一热度，或为史上“最火”端午。

文旅部6月24日晚披露，端午节假期，国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。

(资料图片仅供参考)

面对如此庞大的出行人群，吃喝是必不可少的配套环节。从各地公布的数据来看，餐饮消费保持旺盛活力。

据北京市商务局消息，节日期间，监测餐饮企业营业额同比增长88.2%；消费市场大数据实验室（上海）监测显示，节日期间，上海市线下消费支付金额约180亿元。其中，餐饮和住宿业态增长较为明显，餐饮业支付金额27.8亿元，同比2022年节日同期增长104.4%。

另据美团、大众点评数据显示，端午假期前两天，全国生活服务消费额较上年同比增长60%，跨地市游客日均消费同比增长190%，北京、上海、深圳、广州、成都等城市消费规模位居全国前五。

不过，与实体经济的火热相比，A股市场上食品饮料板块表现得却并不尽如人意，截至6月26日收盘，中证细分食品饮料产业主题指数跌2.22%，再度逼近本月初创下的年内低点。

那么近期“吃喝”板块为何跌跌不休？当前的配置性价比如何？

消费上半年：成本高，需求低

从成本端来看，2020年后在全球通胀背景下行业原料价格持续上涨，企业面临较大成本压力。不过，2022年末开始行业部分原料价格已出现回落态势。数据显示，不管是食品类的CPI还是PPI均已大幅回落。

从需求端来看，弱复苏态势延续，复苏节奏短期有所波动。社零数据回顾看：

1）2022年4季度因疫情等因素，社零数据承压，2022年10-12月社零总额同比增长-0.5%/-5.9%/-1.8%，社零餐饮收入同比增长-8.10%/-8.40%/-14.10%；

2）2023年年初疫情过峰后报复性消费叠加春节旺季，需求修复超预期，随后便进入消费淡季，直至五一和端午假期才又迎来旺季。

另外，从消费者信心指数也可以看出一些端倪，疫情过峰后消费者信心指数缓慢抬升，由2022年12月的88.3提升至今年3月的94.9。

下半年能否加速复苏？

从成本端来看，据CME“美联储观察”：美联储7月加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为74.4%。由此看出，美联储目前停止加息的概率仍然偏小，那么大宗商品价格或将继续承压，对于企业来说，成本端的压力有望进一步减轻。

从需求端来看，除了前述的消费者信心指数的回升以及假期中展现的居民强大的购买力之外，从消费意愿及储蓄意愿来看，居民更多消费意愿占比由去年3季度的22.8%提升至今年1季度的23.2%，存储意愿由去年3季度的58.1%下降至今年1季度的58%。而随着近期各大银行纷纷下调存款利率，居民消费意愿有望进一步提高。

从复苏节奏角度来看，往后看，陆续迎来中秋、国庆旺季，消费会继续围绕关键场景脉冲式恢复，但不同于上半年疫情刚放开后，春节、五一报复性消费的集中释放，下半年旺季淡季间的波峰波谷会有所收敛，复苏节奏更平稳。

吃喝板块当前配置性价比高吗？

既然食品饮料板块下半年有望持续复苏，那么现在可以进行配置了吗？

首先我们看一下板块的估值水平，以中证细分食品饮料产业主题指数为例，截至6月26日收盘，指数PE已回调至28.93倍，较近5年最高点收缩超过57%，低于近5年超过86%的时间区间。

而与估值的持续回调相反的却是板块业绩的稳定增长，Wind数据显示，该指数近5年来归母净利润每个报告期同比均实现增长，就算是2020年1季度受到疫情冲击最严重的时候归母净利润增速也未降为负值！

站在当期时间点，对于食品饮料板块后市，各大机构也是旗帜鲜明，纷纷看多。

东方证券在《食品行业2023年中期策略报告》中指出，展望2023年下半年，需求端看，预计弱复苏态势延续，上半年预计消费场景的修复驱动大于消费力的修复驱动，后续伴随消费力逐渐修复，预计消费力修复的驱动因素有望加大。成本端看，2022年末开始行业部分原料价格已出现回落态势，部分公司有望在今年享受成本拐点红利。

站在当下时间点，建议把握三条主线：

1）景气度向上、受益于产品/渠道放量/产业趋势红利的公司。尽管部分公司景气度已经体现在估值中，但趋势红利延续、业绩确定性强，仍有望享受业绩增长带来的投资收益。

2）防御性角度，建议布局：估值性价比凸显、下半年有望迎边际改善/股价催化等的标的；估值性价比凸显的高股息率标的。

3）中长期维度，不少竞争力强、赛道竞争格局清晰的标的当前因短期因素估值处于历史低位，建议把握战略性布局机会。

中国银河证券则认为，全年来看，食品饮料板块把握“2个维度”与“3个阶段”的机会。

二个维度：维度一，寻找景气周期+疫后复苏共振的弹性；维度二，重视疫情带来的长期逻辑变化。

三个阶段：1、过渡期（1-2月）：场景率先复苏但受制于疫情波峰，重点关注高端白酒、餐饮供应链。2、弱复苏（3-6月）：疫情波峰后消费场景进一步复苏，关注高端白酒、次高端白酒、啤酒、餐饮供应链、软饮料。3、强复苏（7-12月）：地产财富效应叠加人均收入改善，关注高端白酒、调味品、啤酒、乳制品。

消费复苏预期向好，吃喝板块基本面无虞，其估值也已处于相对合理区间，站在当前时点，吃喝板块似乎可以“上车”了。那么问题来了，怎么“上车”比较好呢？不妨考虑借助指数工具轻松实现多种投资需求：1、行业分散，这样才能把握“吃”+“喝”；2、聚焦行业龙头，这样才能享受龙头公司的高“护城河”，稀缺性凸显；3、重仓个股不能过于集中，防止出现黑天鹅事件。

而在涉及食品饮料板块的相关指数中，中证细分食品饮料主题指数可以契合布局“吃喝”板块的各种要素，该指数6成仓位布局白酒，4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾青岛啤酒、海天味业等啤酒、调味品龙头。而食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料主题指数，不失为一个布局“吃喝”板块的“利器”。

风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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