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让诗与远方更“触手可及”(微观)——创造更好的数字生活⑥
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异动点评:突发!国际尿素纸货价格大幅下行,行情反转了吗?
来源:市场资讯
广发期货 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号
(资料图片)
张晓珍(投资咨询资格编号:Z0003135)
行情导读:郑商所尿素期货跌幅扩大,主力UR2309开盘2240元/吨,截至稿前已下跌3.51%。前期市场对于国际尿素价格大涨背景下,国内尿素价格与国际快速接轨可能性抱有较强的预期,同时国内夏季施肥旺季以及秋季备肥提前启动,也进一步助推盘面情绪升温。但随着宏观利空情绪发酵国际之货价各回落,印标预期走弱,农业需求接单不足厂家降价,叠加累库压力回升,中长期看行情或高位回落。
图表1:尿素主力合约与部分农化企业股票走势情况
数据来源:Wind,广发期货发展研究中心整理
图表2:上半年尿素价格下滑对于上市企业中报可能有负反馈
数据来源:Wind,广发期货发展研究中心整理
一、平衡表向着宽松进一步转折,新装置上马,累库程度增加
2023年下半年国内新增尿素产能主要聚集于安徽、河南等地,预计下半年将有300万吨产能持续释放.三季度华鲁恒升及心连心装置即将上马,四季度还有近200万产能计划落地,假设所有新建装置均能顺利投产,预计整体维持供需宽松的格局。尽管天然气供应等原因会出现区域尿素工厂停车限产的现象,但在新增投产装置补充下预计不会对整体供应造成较大响。需求端在8-12月,尤其进入10月份后,农业需求开始减弱,仅剩冬季储备需求,约占全年总消费的25%。因此三季度后期到四季度平衡表累库可能性较大。
2023年8月2日,按照隆众口径国内尿素样本企业总库存量16.20万吨,较上期增加2.39万吨,环比增加17.31%。本周国内 尿素价格冲高后回调,除部分尿素企业有集港流向外,受国内需求推进放缓制约,局部尿素企业流向减少,尿素企业库存整体呈现小幅增加。
二、印标及南美招标尘埃落定,出口“强预期”将回落
2023年上半年仅2次招标,侧面反映印度国内尿素供需紧张的情况缓解。8月第三轮招标,但招标数量目前仍未确定,且国际纸货远月价格已经开始回落。即便印标参与量可观,且内外出口套利窗口形成,法检政策也会限制大部分出口。
三、夏季用煤高峰将有所缓解,坑口煤价稳定甚至缓慢回落
从估值端来看,未来应峰度夏过去以后,电厂可能长期维持高库存状态,在没有政策性指引条件下,坑口煤价不会有大幅度向上波动。按照目前5800-6000卡动力煤价格,主流装置仍有超过800元的利润体现。最高成本大约1900附近,后续随煤价下调仍有回落空间。参考实际市场 煤炭价格,推算行业成本水平,固定床完全成本大约1900-2100元/吨上下,新型煤气化完全成本1600-1800元/吨不等,而对应主流区域企业的利润水平,大约400-800元/吨左右。
后市观点:
市场对于高价下游出现抵触情绪,拿货放缓,国际市场情绪转弱,但基于印标尚未公布价格和量,盘面仍在博弈当中。若前期已经有多单需考虑适当位置离场,也可根据仓位可考虑部分止盈,空单左侧交易轻仓进场,短时间行情反复转换下注意仓位风险控制。仅供参考。
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