中邮证券：给予晶晨股份买入评级

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中邮证券：给予晶晨股份买入评级

2023-08-29 17:27:28 来源：证券之星

(资料图)

中邮证券有限责任公司吴文吉近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《重回上行通道》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为82.95元。

晶晨股份(688099)
事件
近期，公司发布 2023 年半年度报告， 2023H1 公司实现营业收入23.5 亿元，同比下降 24.36%；预计实现归母净利润 1.85 亿元，同比下降 68.41%。
核心要点
重回上行增长通道，各产品条线实现环比增长。目前行业需求疲软的影响并未完全消除，但是公司已走出了下行周期的低谷，重新进入上行增长通道。由于去年同期基数较高， 2023 H1 公司营业收入和归母净利润同比下滑；且公司因股权激励确认的股份支付费用总额0.77 亿元，对归母净利润的影响为 0.71 亿元（已考虑相关所得税费用的影响）。剔除股份支付费用影响后， 2023 H1 公司归母净利润为2.56 亿元。 2023 Q2，在 A 系列、 T 系列、 W 系列的带领下，各产品线呈现了不同程度的环比增长，公司 Q2 单季业绩明显改善，实现营收13.15 亿元，环比增长 27.05%；实现归母净利润 1.54 亿元，环比增长 406.86%。未来随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和 SoC 的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓，公司预计 Q3 营收有望进一步环比提升。
研发投入持续加码新产品，长期发展动力充足。 2023 年上半年继续加强研发费用与研发人员的投入，公司研发人员达到 1480 人，较去年同期增加约 170 人，公司发生研发费用约 6.08 亿元，相较去年同期增加约 0.42 亿元。公司多线产品创新进展顺利： 1） S 系列 2022年公司发布了首颗 8K 超高清 SoC 芯片，集成了 64 位多核中央处理器，以及自研的神经网络处理器，支持 4K GUI、 intelligent-SR 等功能，为个性化高端应用提供优异的硬件引擎； 2） T 系列 SoC 芯片已广泛应用于小米、海尔、 TCL、创维等境内外知名企业及运营商公司，新一代 T 系列 SoC 芯片采用 12nm FINFET 工艺，最高支持 8K 硬件解码,兼容中国与国际多种视频编码标准还支持intelligent-SR超分技术，出货量进一步增长； 3） A 系列 SoC 芯片采用业内领先的芯片制程工艺，根据不同芯片特性，支持远场语音升级版和 RTOS 系统，内置神经网络处理器，适用多种应用场景； 4） W 系列第二代 Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi 6 2T2R， BT 5.3）于 2022 年 12 月顺利通过行业认证测试并预量产，将进一步与公司主控 SoC 平台广泛适配并配套销售，有望进一步驱动公司无线连接芯片业务的快速发展，进入新的增长通道;5）汽车电子芯片内置最高 5Tops 神经网络处理器，支持多系统多屏幕显示等多种功能，已进入宝马、林肯、 Jeep、极氪、创维国内外多个车企，部分产品已通过车规认证。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入63.50/81.02/98.15亿元，实现归母净利润分别为 8.74/12.25/15.75 亿元，当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 39 倍、 28 倍、 22 倍，给予“买入”评级。
风险提示：
下游需求不及预期；行业景气度复苏不及预期；公司技术与产品迭代进展不及预期；行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券梁楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.23亿，根据现价换算的预测PE为41.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为105.99。

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