最新要闻

广告

手机

吉林松原公安抓获一名跨省通缉的网上逃犯

吉林松原公安抓获一名跨省通缉的网上逃犯

 汽车知识解答什么是悬挂油门？

汽车知识解答什么是悬挂油门？

家电

  1. 首页
  2. 财经
  3. 内容

LPR再现非对称降息，5年期不变，是何原因？

来源：愉见财经

在本月MLF（中期借贷便利）下调之后，市场对本期LPR（贷款市场报价利率）报价期待已久，根据以往操作惯例，LPR等幅度下调是大概率事件；另一头，最近的稳楼市政策气氛烘托下，一众购房者也有房贷可以降一降的预期。

巴特，最新报价出炉了，结果出乎意料。

8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，较上月下降10个基点，5年期以上LPR为4.2%，与上月持平。


(资料图片仅供参考)

调整似乎不及预期。特别是5年期以上LPR保持不变这事儿，与当前的稳楼市格局、与近阶段市场普遍的房贷利率下降预期，表面看似乎并没有吻合。

那是为啥呢？“愉见财经”综合市场观点：

其一，5年期以上LPR报价“按兵不动”或为后续政策预留空间，很可能意味着后期“调整优化房地产信贷政策”会单独出台具体措施，其中或包括更大力度实施首套房贷利率政策动态调整机制，以及下调二套房贷利率下限等。

其二，此次5年期以上LPR不变主要与当前银行净息差压力较大有关。今年以来，在按揭贷款集中重定价、揽储和信贷投放竞争激烈的情况下，银行净息差进一步收窄，而保持5年期以上LPR不变，则有助于银行稳定息差水平，保持合理利润。

其三，就房贷这一观察点来说，也有观点提到，维持5年期LPR报价利率稳定，有助于避免新、旧房贷利率利差进一步扩大的潜在负面影响。

3个月内两次下调

此前在8月15日，三大关键政策利率罕见同日“降息”：MLF利率、7天期逆回购操作利率、常备借贷便利利率（SLF）分别下调15个基点、10个基点、10个基点，向市场传递政策暖意。

包含此次下调，今年以来LPR已出现两次调整，上次是6月20日，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。至此，1年期LPR已在三个月实现两次下降，且降幅合计为20个基点，反映货币政策加大逆周期调节，引导银行金融机构降低实体经济贷款成本，刺激实体经济融资需求，助力经济加快恢复。

值得一提的是，这也是时隔一年LPR再现非对称调整。2022年8月，1年期LPR为3.65%，较上月下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上月下降15个基点。

当然咯，当前面临的经济环境与一年前有所不同。今年7月金融数据多项指标低于市场预期，企（事）业单位贷款、住户贷款均增长乏力。

在此背景下，降低各类政策工具利率，引导LPR继续下降具有必要性。

“经济恢复势头不稳固、市场主体融资需求较弱，是本月LPR下降的根本原因。”招联金融首席研究员董希淼分析称。

民生银行首席经济学家温彬也提及，此次1年期LPR报价下调兼顾降成本、稳预期和提效率等多重目的。二季度以来，企业贷款利率底部企稳，个人贷款利率下行幅度明显收窄，为体现二季度货政报告提出的“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，刺激消费和投资需求，贷款利率仍需要维持低位，具有进一步下行空间。

但为何此次1年期LPR下调幅度低于MLF下调幅度？温彬表示，这是为“提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”。

当前市场融资利率整体已较低，且在市场主体预期偏弱、企业利润修复偏慢的情况下，部分新增贷款被用于“借新还旧”，以及衍生出一定的存贷款利率倒挂和空转套利行为，从而造成大规模货币信贷投放最终仅表现在虚高的广义货币量上，未真正发挥刺激实体的作用。1年期LPR报价下调幅度相对偏小，以达到提质量和效率的目的。

5年期缘何按兵不动

作为LPR的定价基础，8月MLF操作利率下调15个基点后，市场普遍预期当月两个品种LPR报价均将跟进下调，且着眼于稳楼市等因素，5年期以上LPR报价将更大幅度下调。但此次调整情况显然不在这类预期呼声之内。

有分析称，5年期以上LPR利率未调整或主要出于对商业银行净息差的考量。金融监管总局披露的数据显示，截至二季度末，商业银行净息差为1.74%，相比去年末下降17BP，继续处于有历史记录以来的最低点。

据券商机构测算，银行要维持支持实体的能力，净息差的水平应在1.8%左右。如果5年期以上LPR持续下调，将不利于银行保持合理利润和净息差水平。

值得一提的是，央行在2023年第二季度货币政策执行报告专栏中专门提到：“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。”

与此同时，还有观点提到，维持5年期LPR报价利率稳定，有助于避免新、旧房贷利率利差进一步扩大的潜在负面影响。

此外，5年期以上LPR不变亦或是为后续政策出台预留空间。当前央行已明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，存量按揭利率的调降可以期待。

温彬认为，存量按揭利率调整已“箭在弦上”，5年期以上LPR报价维持不变应为其预留空间。在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调，但效果较为有限的情况下，存量按揭利率调降能够更好的起到稳预期、稳地产、稳信用的作用，且能够通过降低贷款置换行为，减少空转套利风险，规范市场秩序。

东方金诚首席宏观分析师王青也提及，5年期以上LPR不变很可能意味着后期“调整优化房地产信贷政策”会单独出台具体措施，其中或包括更大力度实施首套房贷利率政策动态调整机制，以及下调二套房贷利率下限等。

此外，8月18日央行等三部门电视会议提出“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”。“这意味着下半年降低存量房贷利率势在必行。”王青称，现在的关键是下调幅度。参考2008年的下调比例，以及当前新、老房贷利差，预计大概会在0.5至1个百分点左右。

关键词：