最新要闻

广告

手机

生肖算命:鸿运当头!10月财运旺盛,有望赚钱的生肖,继续努力吧

生肖算命:鸿运当头!10月财运旺盛,有望赚钱的生肖,继续努力吧

香港七月私宅转手亏损比率扩至15.6%

香港七月私宅转手亏损比率扩至15.6%

家电

上游硅料价格“雪崩”,中游N型技术推进,光伏企业未来机遇在哪儿?

来源:奇偶派

7月19日,梅耶博格的HOPE(高效光伏组件制造)项目获得了2亿欧元资金支持,在德国、西班牙建设3.5GW电池和组件额外产能,将引入HJT技术。

7月21日,美国Revkor公司和德国设备厂商H2 Gemini宣布计划在美国建造20GW异质结电池及组件工厂,重点建设5GW的工厂,预计24Q2投产,25年底实现25GW年产能。

这些,实际上都属于光伏电池片TOPCon和HJT等路线选择中的“表态”事件。


(相关资料图)

在欧美政策资金扶持下,海外企业对异质结产品更高效率、更长生产周期等方面优势逐渐认可,当地光伏厂商也优先选择HJT路线,异质结组件大功率优势在海外愈发体现出来。

同时,近期降银路线,银包铜技术催化频频,国内外厂商相继导入银包铜浆料。此前银包铜可靠性问题已经逐步得到解决,下游市场接纳度日益提高,推动新技术量产导入,带动HJT大幅降本。而这,也将满足HJT量产的启动条件,相关扩产有望继续加速。

而国内,在2022年N型电池元年中,HJT因其初建成本较高,并没有成为只需在P型电池产线上增添工序便可建成TOPCon的有力竞争者。

那么,在2023已经过半,N型电池飞速发展的一年间、众多新势力入局的一年间,硅料、硅片、电池片、组件等行业各层有发生什么变化? N型电池的多种路线发展如何?出现的新技术、新设备又催生了哪些有投资价值的新产业呢?

1

上游价格下行

利润加速传导,N型电池系企业受益

在光伏整个产业链中,硅料作为最上游的产业,化工属性较为明显,具有高纯度要求、高设备投资以及较长扩产周期的特征。

高纯度要求、高设备投资的特点,决定了硅料是光伏产业链中资金壁垒最高、产能刚性且扩产周期最长的环节,叠加例行检修等不确定性因素,相较于其他环节更易出现因供不应求而导致涨价的情况,在产能提升后也更容易出现供过于求降价的情况。

回溯至2018年,受多晶硅价格低迷影响,企业扩产意愿不强烈,甚至纷纷选择了减产,但从2020年下半年开始,随着疫情缓解,光伏下游市场需求回升,通威、协鑫科技、亚洲硅业等业内玩家先后扩产。不过,由于硅料扩产周期较长,一般在1.5年至2年间,导致硅料产能自2022年才开始释放。

正是在这空窗期中,硅料价格持续高涨。2022年夏季,硅料价格一度站上30万元/吨的高点。行业一度“高烧”,工信部、市场监管总局、国家能源局三部门去年四季度先后发文,并约谈多晶硅企业。

但经过价格高点后,伴随着产能的增加,硅料也同碳酸锂一样“跌下神坛”,据硅业分会6月数据显示,国内N型料成交均价为7.39万元/吨,周环比降幅为8.2%;单晶致密料成交均价为6.64万元/吨,周环比降幅为8.29%,已经击破企业平均生产成本,减产还是停产,已经成为了硅料企业降低经营压力的选择题。

国产单晶硅料价格走势(元/kg)

资料来源:SMM、各公司官网、东吴证券研究所

硅料企业的寒冬到来,对行业却是一件好事。受硅料价格上涨影响,过去两年光伏组件的价格处于高位,一定程度影响地面电站建设进度,而在硅料价格快速下跌之后,将会刺激原本受较高组件价格抑制的部分需求。

但是,在硅料价格的“雪崩”中,也是有部分品类、部分企业的公司因其先进的生产能力“幸免于难”的。

从成本控制能力来看,头部厂商硅料单吨成本约4-6万,可承受硅料降价,而二三线企业成本相对更高,又没有雄厚的资本实力,注定成为本轮出清的对象。从投产效率来看,头部企业从新建到达产约需1年,吃到了行业发展的红利,而二三线及新进者则花费了更长时间。

而在最重要硅料品质方面,或将成为未来竞争核心。伴随N型电池片技术突破,N型硅料的需求也在提升,但N型料的生产核心是质量和控制,要求产品的纯度高,质量稳定,把产品杂质的波动控制在非常小的范围内,下游方可据以生产出高质量的N型硅片、电池。

但目前,只有通威、大全等一线厂商具备量产N型硅料的能力,也在很大程度上为N型硅料的价格进行了托底,近期,甚至有部分企业反馈N型料价格开始小幅反弹,而随着N型硅片、电池放量,N型硅料与P型硅料的价格差距继续加大,也有望孕育新的投资机会。

总的来说,硅料层面上出现了行业级别的周期下跌,进入了去产能的阶段,对光伏行业的发展形成利好。但分具体的硅料品种来看,技术要求更加高的N型硅料将早于P型硅料完成反弹,出现相关企业的投资机会。

作为硅料的下游产业,硅料供给的增加带动了硅片产业链的降价,相关公司利润正在重新分配。

2017-2020年,单晶硅片渗透率快速提升,整个硅片行业具有了较高的议价能力和盈利水平,在此阶段,双寡头隆基绿能和TCL中环迅速成长,也有越来越多的新进者开始入局单晶硅片,快速扩大产能。

但自22年年底,硅料价格开始下滑,跌幅一度超过50%,因为硅料价格的下滑显著降低了硅片成本,硅片价格也随之下行,2022年11月, 硅片价格已见明显松动,10月31日,TCL中环率先下调硅片价格,11月24日,隆基绿能宣布下调硅片价格,11月27日,TCL中环再次宣布下调硅片价格。

简单来看,硅片产品的价格似乎在同硅料一起快速下降,但深究行业,又上游传导至下的降价却利好业内龙头公司。

在硅料近两年的涨价趋势中,硅片成本也随之水涨船高。因此,从成本端来看,当硅料价格长期处于高位时,硅片企业之间非硅成本的差异被弱化,而当硅料价格进入下行周期,不同企业的反映在非硅成本中的技术差异开始体现,可以生产薄片化、大尺寸硅片的企业盈利能力将快速分化。

此外,即使硅料价格已经跳水,硅片环节名义产能过剩,但在实际的生产过程中,硅片的生产需要使用高纯石英砂制备的石英坩埚,同时,需求正在爬升的N型硅片坩埚单耗比P型硅片高33%左右。但是,目前高纯石英砂供给有限,且新增产能落地、爬坡远需时日,也让硅片龙头在硅料价格雪崩情况下得以继续坚挺,预计硅片环节集中度将有所提升,同时头部企业隆基、中环可以充分享受定价权带来的红利。

硅片之后,便是这一年中变化最大的光伏电池了,而关于光伏电池中百花齐放的各类分支技术的相关进展与公司投产情况,第二部分作详细分析。

而在电池片外,则是注重品牌、渠道、供应链能力,并讲究一体化与海外化的组件环节了。

单体太阳能电池片不能独立使用,需与若干电池进行串、并联,并严密封装成组件才可进行使用,故组件环节的主要内容为物理封装,这也导致了自身技术壁垒有限、行业进入壁垒不高。

产业特点决定公司特性,目前组件环节核心竞争力为销售与品牌,更加强调供应链的管理能力。组件是所需辅材最多的环节,包括胶膜、板、边框等,还有不同型号的材料,这对公司的供应链管理能力提出了较高的要求。

伴随着产业链价格的下行,组件环节的盈利也在修复。在光伏组件的成本构成中,电池片超过一半,而硅料→硅片→电池片的价格传导下,极大地缓解了组件端成本压力,盈利性将有所修复。

2018年光伏组件成本构成占比

资料来源:前瞻经济学人,首创证券

此外,整个组件层面还延续了一体化的趋势。在硅料高价时代中,利润被硅料厂、硅片厂、电池片厂瓜分,组件环节所剩无几,而一体化企业能够在内部合理分配利润,且可以通过对上游的品控提高产品质量,极大地凸显出了优势,而在高价时代中,头部组件企业也基本实现了硅片-电池-组件的一体化。

一体化对厂商提出更高要求,也让小厂商面临资金、技术等方面更大的考验。由于上游重资产的性质,从上游到下游易,从下游到上游难,组件作为产业链下游,未来被通威、隆基等巨头企业垄断已经是板上钉钉的事件。

同时,为规避价格承诺和“双反”调查,组件厂商也在出海。中国光伏产能占据世界产能的 80%以上,中国生产的光伏产品出口到世界各地,而欧美等地区为了保护本国产业发展,便频频推出限制政策与“双反”调查。

而为规避欧美制裁,组件厂商纷纷奔赴海外建厂,而海外建厂对于企业而言存在一定的准入门槛,这也在一定程度上加剧了组件环节的马太效应,进一步提升组件环节龙头企业的集中度。

总体而言,整个光伏产业链在过去一年中,经历了硅料快速“降温”,利润释放的过程,而相关龙头企业继续推进一体化发展,行业集中度继续提升。

关键词: