银河证券：供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强煤炭基本面有边际改善趋势

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银河证券：供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强煤炭基本面有边际改善趋势

2023-08-20 01:49:29 来源：智通财经

中国银河（601881）证券发布研究报告称，煤炭需求方面，基建及制造业表现坚挺，下游行业中火电仍保持较高增速，非电煤需求中粗钢及生铁表现较为突出，水泥需求尚待改善，虽当前面临淡旺季切换，但供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强，基本面有边际改善趋势，继续推荐动力煤龙头中国神华（601088）(601088.SH)、中煤能源（601898）(601898.SH)、陕西煤业（601225）(601225.SH)、兖矿能源（600188）(600188.SH);焦煤龙头山西焦煤（000983）(000983.SZ)、焦炭龙头中国旭阳集团(01907)。

中国银河证券主要观点如下：

事件：统计局发布2023年7月能源生产情况。

(资料图片)

7月份国内原煤产量同比增0.1%，增速较6月份下降2.4pct;7月进口煤同比+66.9%，增速较6月回落43.2pct。2023年1-7月，生产原煤26.7亿吨，同比增长3.6%，增速较1-6月下降0.78pct;1-7月累计进口煤及褐煤2.6亿吨，同比增长88.6%，增速较1-6月下降4.4pct;7月煤炭进口3926万吨，环比6月下滑1.53%。7月中下旬部分地区强降雨一定程度影响了煤炭的生产及运输，综合来看，原煤生产呈现放缓，进口端虽增速依然处于高位但环比亦现收缩趋势，未来供给端或将保持平稳。

7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。7月份，发电量8462亿千瓦时，同比+3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，日均发电273.0亿千瓦时。1-7月份，发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%。7月单月火电/水电/核电/风电/太阳能发电同比+7.2%/ -17.5%/ +2.9%/ +25%/ +6.4% ，增速较6月-7/ +16.4/ -10.9/ +26.8/ -2.4pct，7月份水电降幅收窄明显，风电增速由负转正，且增速高达25%;1-7月，火电/水电/核电/风电/太阳能发电同比+7.5%/ -21.8%/ +5.9%/ +16.8%/ +7.9%，较1-6月-0.04/ +1.14/ -0.58/ +0.83/ +0.46pct。

7月份粗钢、生铁产量明显增长，水泥同比下降幅度扩大。1-7月粗钢、生铁、水泥产量累计同比+2.5%/+3.5%/+0.6%，增速较1-6月份+1.2/+0.8/-0.7pct，7月当月，粗钢/生铁/水泥产量同比+11.5%/+10.2%/-5.7%，较6月+11.1/+10.2/-4.2pct，钢铁方面边际改善趋势进一步加强，水泥方面显示同比下降幅度进一步扩大。

港口库存较上月下降，电厂库存仍维持高位。港口库存方面，截至8月中旬，秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别531/6670万吨，较7月中旬下降5%及9%;电厂库存方面，截至7月末，全国统调电厂煤炭库存仍维持19800万吨高位;截至8月上旬，全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存分别在11039/3596/4561万吨，较7月上旬-4.9%/-2.7%/+1.6%。

投资建议

需求方面，基建及制造业表现坚挺，下游行业中火电仍保持较高增速，非电煤需求中粗钢及生铁表现较为突出，水泥需求尚待改善，虽当前面临淡旺季切换，但供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强，基本面有边际改善趋势，继续推荐动力煤龙头中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH);焦煤龙头山西焦煤(000983.SZ)、焦炭龙头中国旭阳集团(01907)。

风险提示

行业面临有效需求不足导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。

关键词：

银河证券：供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强 煤炭基本面有边际改善趋势

银河证券：供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强煤炭基本面有边际改善趋势