华纬科技(001380)：弹簧龙头企业产业积极扩充工业机器人、轨交助力成长

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华纬科技(001380)：弹簧龙头企业产业积极扩充工业机器人、轨交助力成长

2023-08-04 09:32:54 来源：首创证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

汽车弹簧龙头企业，核心产品市占率领先。公司从事悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等生产销售。22年营收结构为悬架弹簧（62.05%）、制动弹簧（14.68%）、阀类及异性弹簧（6.96%）、稳定杆（14.93%）。公司悬架产品市占率领先，按每辆乘用车配套4件悬架弹簧计算，2022年公司悬架弹簧的国内市场占有率测算为17.78%。

营收快速增长，单车价值量有提升空间。公司22 年营收8.9 亿，同比增长24.03%。23Q1 营收2.15亿，同比增长19.95%。公司营收有望保持高增长态势，且新能源的车辆整备质量增加需要更高强度弹簧来支撑，悬架弹簧较传统汽车单车价值量有20%-30%的提升。随着公司核心竞争力不断提升，单车价值量也有望随公司客户和产品扩展不断提升。

覆盖比亚迪等主流新能源车厂，募投释放产能。公司已进入比亚迪、吉利、长城、长安、蔚来、小鹏等新能源车企供应链，且订单饱满。公司募投新基地将有部分产能将于 23Q4 释放，产能将进一步放量，缓解产能饱和压力。

布局工业机器人，打开成长空间。公司进一步转型轨道交通、机器人等领域，已稳定供货ABB等。公司布局工业机器人产业链，有望受益于机器人产业向“黄金时代”迈入，充分享受时代红利。

投资建议：公司在弹簧领域深耕多年，产能不断扩展，客户结构优秀。

预计 2023-2025年营收10.8/12.9/15.2亿元，对应归母净利润2.1/2.4/2.8亿元，当前市值对应2023-2025年PE为19.5/17.4/14.6。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

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