跌的扛不住了，怎么办？

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跌的扛不住了，怎么办？

2023-09-08 22:37:45 来源：证券之星

近期A股市场受到宏观、汇率等一定因素影响，出现了不小的波动，不少初入价投的小伙伴应该可能会觉得有些难熬。这不今天，技师又上线了

其实对于价投而言，其实对于汇率的变化其实并没有那么关注，正如老巴所说的那样，“我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在作分析与选择投资标的时根本不去理会它”。价投往往更关注好公司的好价格。

今天的文章转载于价投圈，分为两个方面讨论：一是旧文重发，和大家再来回顾一下面对市场波动时候的方法论；二是借最近海油新高和大家讨论讨论近期市场关于不景气的话题。

(资料图片仅供参考)

以下正文：

很多人看到今年A股熊冠全球就抱怨A股不适合价投，然后抱怨管理、抱怨环境。但其实恰恰相反，越是到情绪冰点，其实越是适合价投了。详见：麻了，说点乐观的

我们认为这类说法很市场是很奇怪的。

这就好比，一家饭店因为菜太难吃，年年亏钱然后埋怨外在情况，而不考虑自身问题。抱怨愿意花钱来饭店吃饭的人少了，政府要是能给力点让失业少一些，饭店生意就会好了一样。这样的观点难免会归因不明。

对应到投资，如果一旦经历市场下行阶段，就到处找外部找原因，说A股不行、政策不行、宏观汇率不行。但其实归因到背后，难免与认知到不到位有关系。

大家都知道美股纳指今年来相对表现不错。不少人对此产生了很大的共情。但实际上纳指涨得好恰恰和宏观是没关系的，纳指前五成分股苹果、微软、谷歌AC、亚马逊、英伟达，恰巧是被信息科技革命所催化。研究院此前写过文章，说美股里的一些科技之光，大概率才是真正的ChatGPT本尊。当然后续我们也发文提到了估值过高的问题：连续新高！段永平出手了

而再看看美股的小银行，其实美国的宏观怎样也和他们市场优秀公司确实关系不大...

到这里，文章想表达些什么呢？

就是价值投资要多看看你熟悉的好公司，便宜了应该像年轻小伙进了女儿国一样开心，而不仅仅是情绪化的抱怨。如果要是细看老巴的人生，每次好公司便宜的时候老巴都乐得像个孩子。希望我们的朋友也一样，做个真价投，在便宜的时候开心。

换句话说好公司都是几倍和十几倍的时候，就是价投的春天(当然，在春天时个人现金流得好，如果持续现金流有限，那还是得考虑足够安全边际)，

老巴就一直留有安全边际，这样才能够在极端的机会下从容出手。

......

除此之外，今年以来市场其实一直有一些声音，就是担心市场不景气，甚至担忧衰退。

有人说针对这样的市场局势，是不是该关注低估值高分红高股息？也有人疑惑，为何全球都在担心美国衰退，却还要配置美股科技公司？

这里个人觉得低估值高股息只是个表象而已，美国的银行股之前也是低估值高股息，然后呢？一波亏的前面赚的都得搭上。优秀公司的业绩其实很像老巴形容自己的业绩特点：好的年份做到平均水平，坏的年份跌得很少。最简单以苹果和小米为例，经济好的时候小米还有百亿利润，一看个位数估值，苹果30倍。去年一看小米利润只剩20亿出头，苹果去年净利润还是增长5%的。更不用提苹果今年Q1还是增长的。苹果一度只剩20倍，而小米是100倍。

举个大而不强的反例，正邦科技当年是超级猪周期里面弹性最大的，产能扩张最激进，但他的成本基本是行业最高的，甚至都被一般的农户吊起来打。2年行业特别好，那又怎样？一波下行周期一轮超级猪周期收获了资不抵债，一轮超大涨价周期都赚不了钱的公司大又有什么用？

归根结底，我们长期获得超越社会平均回报水平的收益，就取决于我们持有的公司很强，长期保住超过社会平均水平的价值创造。

中国移动强不强？强的，就算收费降到联通电信都亏钱，移动依然可以赚钱，电信行业马太效应太强了，这就叫强。感兴趣可回顾：一家衰退客户也要交钱的公司

中国海油强不强？强的，中国大油企他能做到别人亏钱的时候他依然挣钱。张坤翻倍加仓中海油！(附逻辑梳理)

万华化学强不强？成本比原mdi霸主巴斯夫还低凭啥不强？万华化学：化工行业的衰退风险分析

中移动引领了这波中特估行情，但其他公司能一样类比吗？中移动中海油大量资本就看到了：国企、低估值、高股息。低估值只是刚好他们正好是低的，此前大家看不上，但也改变不了他们强的本质，中国移动近3000亿级别的经营性现金流净额，弱吗？假设停止放缓5G建设能赚多少？

所以，无论是腾讯控股、中国移动、中国海油还是苹果、美股科技龙头。都是一个思路：买强的，哪怕出现衰退和恶性通胀，相信这些公司大部分也就是难个几年，大概率还是赚的。而大量别的公司可能会亏钱甚至倒闭，大量好的资源可能会被贱卖，而这时候还有钱的这些个行业巨头，就能够逆势扩张，把原来估值百亿的优秀团队，因为没钱了直接便宜接手合并了。

一言以蔽之：应对不景气，强的没准会更强。当然，估值不能贵。中移动中海油只是刚好是这波强的企业里面，此前发文的时候估值相对还看得过去(而至于当下，还需多审视)。该历史文章文发于中特股火热之时。

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