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每日热议!爱美客(300896):1Q净利润高增 厚积薄发增长势头足

来源:群益证券(香港)有限公司


(资料图片)

1Q 净利润高增,厚积薄发增长势头足

结论与建议:

业绩概要:

公告2023Q1 实现收入6.3 亿,同比增51.5%,录得净利润4.1 亿,同比增51.2%,扣非后净利润3.9 亿,同比增49.3%,毛利率为95.3%,同比上升0.8 个百分点。1Q业绩略超我们预期。

点评:

报告期公司业绩增长强劲,净利率同比上升2.1 个百分点至65.7%,经营活动产生的现金流表现同样强劲,净流入4.3 亿,同比增78%。我们认为去年4Q 受疫情影响所递延的医美需求于1Q 爆发,尤其在2-3 月(1 月初感染高峰仍对需求有所阻碍),料当家产品嗨体、熊猫针持续贡献受益,新品濡白天使迅速放量渗透市场。报告期毛利率同比上升0.8 个百分点至95.3%,料受益高毛利产品,如熊猫针等占比持续提升。预计2Q 在需求释放和低基数的前提下,公司产品有望维持快速放量,业绩环比将提速增长。

费用方面,1Q 期间费用率同比上升1.43 个百分点至22.83%,主要由于港股上市(还未上市)导致管理费用增加,销售费用率同比下降2.11 个百分点至10.41%,主要系费效比改善,研发费用率同比上升0.17 个百分点至6.92%,财务费用率同比上升0.46 个百分点至-2.49%。

从全年来看,我们认为疫后医美需求正逐步复苏,在股权激励的引导下,公司内部经营活力将广受激发,新品濡白天使在 2022 年底已进入超 600 家医美机构,授权 700 余名医生,今年下游医美机构覆盖将更加全面,未来将逐渐长成公司新一代增长引擎。长远来看,公司研发实力强劲,后续产品储备充分,爆品模式复刻有望带来长足增长。

维持盈利预测,预计2023-2024 年将分别实现净利润18.5 亿和25.5 亿,分别同比增46%和38.3%,EPS 分别为8.53 元和11.8 元,当前股价对应PE 分别为63倍和46 倍,维持“区间操作”的投资建议

风险提示:行业复苏不及预期,行业监管超预期,费用增长超预期

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