HJT电池降银推动量产箭在弦上铜电镀接力增效蓄势待发

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HJT电池降银推动量产箭在弦上铜电镀接力增效蓄势待发

2023-08-26 16:23:24 来源：财富动力网

(资料图片)

得益于独特的结构与钝化方式，HJT电池具备高转换效率与发电增益的优势，此两优势也给予了其相对PERC电池的高溢价。然而高昂的浆料成本使HJT相较PERC与TOPCon在过去不具备性价比。在2023年随着0BB与银包铜技术的成熟导入，浆料成本过高的痛点有望逐步解决，HJT研究框架也面临转变。HJT大规模量产启动条件由组件单瓦成本打平PERC变为组件售价单瓦溢价覆盖与PERC成本差距，并做到单瓦净利为正。我们预计该启动条件有望在2023H2逐步具备。降银本质是权衡经济性与效率，其使异质结满足量产启动条件，在N型变革之年占据一席之地。

降银开启量产

0BB是2023年HJT平台型技术，核心作用在降银。0BB加持下HJT电池正反面均可使用银包铜浆料，配合50%银包铜浆料下降至约8分/W，与TOPCon浆料成本基本打平，随着浆料银含进一步下降与国产银包铜粉逐步切入，2023年底HJT电池非硅成本有望降至2毛3分/W。叠加110微米薄硅片优势，组件端综合成本有望与TOPCon基本打平。我们认为0BB+银包铜代表的降银路线是异质结在2023年降本核心，并且是开启量产的关键，当前市场对其基本面进展关注较少，存在预期差。同时，HJT组件相较同尺寸同版型TOPCon/PERC高出20/40W摊薄BOS成本与自身结构优势带来的发电增益支撑其具备更高溢价，成本快速下降、具备更高溢价使异质结在量产工艺成熟后有望相较TOPCon与PERC具备更高的盈利能力。

无银持续增效

电镀铜核心在增效，相较银浆路线电池端效率有望提升0.5%。当前成本低于纯银浆料但仍高于银包铜，各环节工艺及设备选型有待调试完善，设备及辅材成本仍有下降空间。我们认为电镀铜并非HJT扩产的前置条件而是未来提效的必经之路，后续待电镀铜工艺完善、环节精简设备选型确定后，将批量导入量产持续增效，使异质结成为具备成长性的平台型技术。

投资建议

0BB叠加银包铜导入量产降本，有望助力HJT组件端成本与TOPCon基本打平开启量产，后续电镀铜成熟后导入量产持续迭代增效，HJT产业链将迎来从1到10的重要投资机遇，维持“推荐”评级。

站在HJT量产突破节点，我们建议关注推动量产的降银路线：主材推荐东方日升(0BB+银包铜量产导入最快)、通威股份、隆基绿能，关注新玩家三五互联、乾景园林;设备端关注迈为股份(HJT整线设备龙头)、捷佳伟创(HJT整线下游中试);辅材建议关注博迁新材(国产银包铜粉龙头)、聚和材料(光伏电池正银龙头)、宇邦新材(0BB焊带)、赛伍技术(转光膜)。

铜电镀成熟后助力HJT持续增效，建议关注无银路线：图形化设备芯碁微装(LDI)、苏大维格(投影曝光);电镀设备罗博特科(水平电镀)、东威科技(垂直电镀);推荐辅材广信材料(图形化环节感光胶)。

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