半年报同行比较之--One

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半年报同行比较之--One

2023-08-02 23:37:45 来源：雪球网

* 东西方航线的供需平衡尚未恢复，导致短期运费水平呈逐渐下降的趋势。

* 第一季度（其他船司为Q2）的财务业绩为利润5.13亿美元，同比大幅下降(- 49.86亿美元)。（环比降幅高达57.6%）

* 4 - 6月全球货运需求明显低于去年同期。由于欧洲和美国的高利率和通货膨胀导致零售消费停滞，东西航线的需求下降。在供应方面，随着港口拥堵的消散，运力有所增加。

(资料图片)

* 本季度疲软的供需平衡没有明显改善。因此，运费仍明显低于2022财年第一季度，利润率下降。

1、营收、货量、单箱收入

One的营收37.65亿，同比降幅58%，环比降幅18.89%，明显差于达飞和东方

要从货量和单箱收入两个方面拆解：

One货量方面同比降幅4%，环比上升8.82%，三家趋势基本一致（东方Q1基数较高，海控Q1基数较低，所以增幅估计应该也能超过10%）

（由于通货膨胀和高利率导致的消费停滞导致库存清理工作缺乏进展，4 - 6月亚洲至北美的货运量同比下降18%。4月至5月，亚洲至欧洲的货运量较去年同期增长9.1%，原因是运往地中海的货运量增加，尤其是运往土耳其的建筑材料。由于高利率导致消费停滞，对北欧的出货量与去年同期持平。）

对比下航线结构：

One Q2的单箱收入和利润降幅证明了Q1时的判断是正确的：Q1长协高价和大西洋高运价在Q2彻底变成了不利因素

2、EBITDA、EBIT和净利润

One EBITDA为7.7亿美金，同比降幅87%，环比降幅50.58%，降幅远大于达飞的-28.25%。略微超出我的预期。

EBITDA利润率仅为20.5%大幅大于达飞的26.2%，净利润为5.13亿环比降幅高达57.6%也大幅差于达飞的33.8%。

主要还是单箱收入降幅远高于达飞，达飞的表现对比起来貌似还行啊。。

3、折旧摊销和单箱DA

One和海控是疫情后前十船司2年运力负增长的两颗独苗，所以单箱DA总体来说控制的还是不错，Q2相比Q1总DA环比增加2.67%，但由于货量增长，单箱DA环比下降5.65%至135.9USD/TEU.

4、单箱成本

由于One 没有披露其成本项，我们可以从营收-EBIT倒推出其营业总成本（假设营业外收支为0，这个项目所有同行基本都不大可忽略，这样算出来的总成本其实偏低了还得加回利息费用）约33.79亿美金除以货量2825千TEU得出单箱总成本约USD1196环比Q1的USD1332/TEU下降了10.2%。算相当不错了。。。

主要项目燃油价格从Q1的643USD/MT降到了Q2的590USD/MT,环比降幅8.2%。其他下降项应该主要是拥堵下降之后的码头堆场成本下降以及货量上升之后的单箱折旧费用下降。

5、运载率

主航道：美线去程运载率从23Q1（表里是22Q4）的90%下降到23Q2的82%，同比去年100%是下降10%，美线装载率降幅较大

欧线去程运载率从23Q1的95%下降到23Q2的94%，同比去年95%也是下降1%，欧线降幅较小

返程的运载率美线也下降较多

东方只有个整体的装载率同比降幅，从降幅看估摸着Q2这方面优势可能不明显

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$东方海外国际(00316)$ $中远海控(01919)$ $中远海控(SH601919)$

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