“八月魔咒”下美股或录得年内最差月度表现，密切关注这两件事

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“八月魔咒”下美股或录得年内最差月度表现，密切关注这两件事

2023-08-23 12:16:49 来源：第一财经

美股果然遭遇“八月魔咒”，标普500指数8月至今累计下跌了4.8%，或将录得今年来最差月度表现。

上周，在“鹰派”美联储7月纪要和美债收益率飙升的影响下，美股三大股指出现了2月以来首次三周连跌。衡量美股基准预期波动的Cboe波动率指数也接近5月以来的最高水平。

本周，美股走势又将受到英伟达财报和美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表态的考验，前者关系到带动美股今年涨势的人工智能（AI）热能否持续，后者更会影响市场更长期的风险情绪。

【资料图】

英伟达财报或决定新一轮美股涨势能否点燃

眼下，市场对美股的看跌情绪还在发酵。外媒汇编的数据显示，上周四，美国交易所交易的看跌期权超过2500万份，为3月银行业危机以来最多，而看涨期权的需求仍保持在此前平均水平。期权结算公司（Options Clearing Corp.）的数据显示，与看跌期权相比，美股看涨期权的买入量已降至今年的最低水平。

而英伟达目前是标普500指数第四大成分股，推动标普500指数今年涨约14%，自身股价年内更已累涨超210%，被视作AI概念股的标杆。因此，尽管自7月中旬以来，英伟达的涨幅与大盘一起放缓，但分析师普遍认为，英伟达在23日盘后公布的第二季度财报对美股短期能否重燃涨势至关重要。

此前，也正是英伟达在5月公布强劲一季度财报和超乐观前景预期后，美股整体市场情绪才真正转变。在英伟达带动AI概念股、科技股走高后，华尔街分析师才更加公开表示看好2023年美股前景，提高了对标普500指数的年终目标位预测。但随着美股涨势在8月暂停，AI股热潮也似乎已经失去了一些光彩。

在Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略团队负责人伊曼纽尔（Julian Emanuel）看来，这一次，美股恢复魔力的关键，也取决于英伟达。他称：“鉴于公众近几周开始在具有挑战性的（季节性）因素下抛售股票，我们预计，除了英伟达股价向500美元的决定性点位突破外，对大盘来说，任何事件的影响都将是中性或负面的。”

瑞银分析师阿库里（Timothy Arcuri）表示：“英伟达是一股新的、巨大的资本浪潮的‘造王者’——一方面，一大波资金和融资工具正大举布局新的AI软件和专业云基础设施模型，另一方面，大部分企业还在努力获得足够能力来大规模构建AI产品的早期。这种趋势可能会持续到明年。”他认为：“即使对于偏技术性的短期投资者来说，现在下火车似乎也还为时过早，因为（同比）增幅直到年底才会变得艰难，而且股价很少在（同比）增幅见顶之前触顶。”

这种看法似乎也是市场共识。因而，英伟达股价21日收涨约8.5%录得5月25日以来最大单日涨幅，抹平8月所有跌幅，并创7月19日以来收盘新高，逼近7月18日的历史收盘高位。

华尔街目前预计，英伟达二季度营收将同比增长65%，每股收益（EPS）料为2.07美元，同比增长306%。同时，华尔街投行还不约而同调升对其股价预期，平均目标价已达到520美元。

富国银行的分析师莱克（Aaron Rakers）将英伟达的目标价从450美元上调至500美元。Baird Capital的分析师盖尔（Tristan Gerra）将该股的目标价从475美元上调至570美元，并称：“对AI的需求在个人、企业、更大规模等各个层面都仍在激增。”

Rosenblatt Securities分析师莫瑟斯曼（Hans Mosesmann）更是将目标价提高到800美元。

摩根士丹利的分析师摩尔（Joseph Moore）也持乐观看法：“在资本向AI大规模转移的背景下，英伟达仍是我们的首选，而且AI产品供需失衡的情况将在未来几个季度持续存在。因此，我们认为最近的抛售是一个很好的切入点。”

研究公司Forrester的分析师奥东内尔（Glenn O"Donnell）称：“英伟达在即将发布的财报中所报告的内容将成为整个AI炒作的晴雨表。我预计结果会非常出色，因为需求如此之高，这意味着英伟达能够获得更高的利润。”

但这些极高且一面倒的乐观预期也意味着，如果英伟达未能达到预期，可能严重阻碍AI热，冲击微软、谷歌、Meta、AMD等科技巨头，影响本轮AI热推动的美股涨势。

事实上，目前的供需不平衡既有利于英伟达，也是其面临的一个重要挑战。英伟达目前尚无法提供客户想要的那么多芯片。在特斯拉的电话财报会议上，马斯克就表示，英伟达有太多客户在争夺其产品。尽管该公司已优先考虑特斯拉的一些订单，但英伟达仍无法提供特斯拉所需的芯片数量。因此，特斯拉正在使用自己的AI芯片建造自己的超级计算机，以满足需求。此外，尽管英伟达由于早期对人工智能的投资而获得先发优势和领先地位，但半导体业务的竞争性是出了名的，英伟达仍面临来自英特尔和AMD竞争。

对英伟达给予持有评级的德银分析师瑟摩尔（Ross Seymore）认为英伟达财报将“令人惊叹”、AI会带来更多的上行空间，但也警示，“周期性风险可能会使其未来增长的幅度和斜率难以预测”，买方分析师超高预期下的“财报达标门槛”可能更难跨越。

中长期还看美联储

紧随其后，威尔本周五在杰克逊霍尔央行年会上的讲话更将决定美股中长期走势。

外媒汇编的数据显示，自2000年以来，美联储主席在该年会上的讲话通常会提振美股，标普500指数在接下来的一周平均上涨0.4%。但交易员们对去年的情况也仍记忆犹新：去年，鲍威尔发表后的一周内，美股暴跌3.2%，因为他在发言中重申要保持紧缩性政策以对抗通胀。这一次发言的风险在于，鲍威尔倾向于今年进一步紧缩，这可能会影响市场对美国经济增长前景以及企业利润的预期，尤其对科技股来说。

Homrich Berg的首席投资官朗（Stephanie Lang）称：“短期来看，除非英伟达能够将AI优势转化为盈利增长，否则美股涨势很难持续下去。” 而从长远来看，美联储的加息路径至关重要，2023年还有三次议息会议。在利率市场上，交易员们押注9月暂停加息，11月加息0.25个基点。“投资者押注通胀得到控制，美联储可以宣布本轮加息获得胜利，但这毕竟尚未成为现实，这是美股面临的最大风险。”他称。

一方面，美国7月CPI数据显示，通胀趋于温和。但另一方面，几乎为市场预期两倍的7月零售销售数据又表明，美国消费者仍有韧性，这可能会推动美联储在通胀压力持续的情况下采取更“鹰派”的政策。7月零售销售数据公布后，亚特兰大联储随即上调GDPNow预测，估计第三季度美国GDP年化增长率将达到5.8%，创2021年第四季度以来的最快增速。

这种矛盾的经济数据更将鲍威尔此次的表态放到聚光灯下。值得一提的是，在发言前，美联储无法看到更多相关经济数据。PCE通胀数据和8月非农就业报告将分别于8月31日和9月1日发布。

22V Research LLC的总裁德布歇尔（Dennis Debusschere）表示，此次会议的背景是“复杂的”，美国国债收益率的飙升给美股带来了压力，对抗通胀的斗争远未结束。基于此，他预计：“鲍威尔可能不会像2022年那样态度鲜明，但他会重申利率决议将取决于数据，因为在美债收益率上涨，风险资产已然下跌的背景下，只有依赖数据这样的表态不会被市场解读为鹰派。”

摩根大通的首席美国经济学家法罗力（Michael Feroli）也认为：“鲍威尔不会在此次会议上对货币政策走向给出太多指导。他可能只会说一些确定能获得FOMC委员支持的场面话，那就是只要能从经济中挤出过度的通胀压力，货币政策就会一直保持紧缩。”

但美国银行的分析师团队则认为，鲍威尔仍有可能偏“鹰派”。他们在研报中写道：“鲍威尔此次发言应该不会那么平衡，因为最新数据增加了通胀再次上升的风险。”此前，鲍威尔曾在7月称，通胀率仍“远高于”美联储2%的长期目标。

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