反脆弱：转债发行是否提速？历史发行情况对比

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反脆弱：转债发行是否提速？历史发行情况对比

2023-08-31 14:18:01 来源：东吴证券股份有限公司

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本周（8 月21 日-8 月25 日）权益市场整体下跌，全指数收跌；两市日均成交额较上周放量约226.50 亿元至7531.50 亿元，周度环比回升3.10%，北上资金全周净流出224.20 亿元。本周（8 月21 日-8 月25日）31 申万一级行业中1 个行业收涨；环保涨幅居前，上涨0.85%；建筑装饰、电力设备、机械设备、交通运输、轻工制造跌幅居前，跌幅分别达-5.55%、-5.40%、-4.99%、-4.84%、-4.65%。

本周（8 月21 日-8 月25 日）中证转债指数下跌1.27%，29 个申万一级行业中2 个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共2 个。社会服务、建筑材料涨幅居前，分别上涨5.16%、2.05%；美容护理、国防军工、纺织服饰、家用电器、传媒跌幅居前，分别下跌5.03%、3.59%、2.57%、2.52%、2.48%。本周转债市场日均成交额大幅缩量23.26 亿元，环比变化-4.26%；成交额前十位转债分别为亚康转债、声迅转债、聚隆转债、福蓉转债、纽泰转债、神通转债、冠中转债、开能转债、海泰转债、东时转债；周度前十转债成交额均值达101.28 亿元，成交额首位达198.87 亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约9.44%的个券上涨，约6.48%的个券涨幅在0-1%区间，2.96%的个券涨幅超2%。

转股溢价率与平价：转股溢价率方面，本周（8 月21 日-8 月25 日）全市场转股溢价率上涨，本周日均转股溢价率达50.95%，较上周上升3.16 pcts；从各行业溢价率变化来看，本周27 个行业转股溢价率走阔，其中21 个行业走阔幅度超2 pcts；转股平价方面，本周1 个行业平价有所走高。

股债市场情绪对比：本周（8 月21 日-8 月25 日）转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数为负，且相对于正股，转债周度跌幅更小。

从成交额来看，本周转债市场成交额环比下降4.26%，并位于2022 年以来25.60%的分位数水平；对应正股市场成交额环比增加3.91%，位于2022 年以来13.40%的分位数水平；正股、转债成交额分别放量、缩量。从股债涨跌数量占比来看，本周约9.22%的转债收涨，约11.98%的正股收涨；约76.96%的转债涨跌幅高于正股；相对于正股，转债个券能够实现的收益更高。综上所述，本周转债市场的交易情绪更优。

转债历史发行情况对比：1）月度情况：2023 年7 月转债发行规模相比往年同期有所上升，但1 月、3 月、6 月相比往年偏低，所以预计全年发行金额不会发生较大变化。2）行业情况：不同年份间，转债发行排名靠前的行业有所不同，电力设备、基础化工、汽车在2023 年发行金额占比较大，银行相比往年大幅下降。3）信用评级：2019-2023 年转债发行的信用评级变化明显，AAA 占比大幅下降，预计未来转债市场信用评级将越来越趋于多元化。

8 月十大金债：甬金转债、鹤21 转债、欧22 转债、柳工转2、燃23转债、科蓝转债、联得转债、赫达转债、法兰转债、麒麟转债。

风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。

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