基础材料行业动态点评：部分产品价格调整后机遇或再现

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基础材料行业动态点评：部分产品价格调整后机遇或再现

2023-08-19 07:19:45 来源：华泰证券股份有限公司

(资料图)

部分产品价格调整后机遇或再现

本周国内实施降息，一定程度上冲抵了7 月社融环比下降的负面市场情绪影响；但美联储偏鹰的言论，估值压力仍较大。截至8 月17 日花旗中国意外经济指数再次跌至-54，处于23 年以来波动区间的15.38%分位水平，预示当前市场对国内经济预期可能偏悲观。钢铁平控陆续落地，行业供需格局或改善。LME 金价再次面临美联储偏鹰言论压力，或检验1900 美元/盎司中枢价格的支撑有效性。另外，铝产业链中的预焙阳极价格或已触底；北京召开世界机器人大会，或致磁材引关注。

消息面悲喜交织，市场对国内经济前景预期偏弱本周正负面消息交织，国内投资风险偏好或又到低点。本周中国央行调整常备借贷便利利率，7 天期下调10 个基点至2.80%，1 个月期下调10 个基点至3.15%。国内小幅降息一定程度上缓解了7 月社融环比大幅下降对市场情绪所形成的负面影响。但7 月美联储会议结论偏鹰；鉴于美国经济韧性短期或较强，我们预期十年期美债利率短期或维持在高位，对于估值形成压力。

截至8 月17 日花旗中国意外经济指数再次跌至-54，处于23 年以来波动区间的15.38%分位水平，预示当前市场对国内经济预期可能偏悲观；我们认为随着国内提振经济政策逐步显现效果，风险偏好将改善。

钢铁平控陆续落地，供需格局或将改善

据我的钢铁8 月15 日报道，多地粗钢平控要求逐步落地，江苏、河南和天津等地将实施粗钢产量平控措施。23 年若国内粗钢产量与22 年持平，则23H2 日均粗钢产量或将从当前约290 吨降至约240 吨，23 年8-12 月钢铁行业供需格局或将显著改善。此外，截至8 月15 日，据我的钢铁统计的40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3885 元/吨，平均利润为-167 元/吨，谷电利润为-68 元/吨，钢价进一步下跌空间或有限。

LME 金价再次接近阶段低点位置

美联储7 月会议纪要显示，“大多数”政策制定者继续优先考虑对抗通胀；而“一些与会者”则指出，利率过高会给经济带来风险。美国7 月零售环比录得0.7%，高于彭博一致预期（0.4%）；7 月美国新增非农18.7 万，继6月后再次不及彭博一致预期（20.0 万）。回顾6 月LME 金价走低情景，当时美联储言论也是偏鹰，且5 月的非农数据、PMI 等数据均表现良好，美元指数窄幅围绕103 震荡，而LME 金价于6 月29 日跌破1900 美元/盎司后迅速回升至其以上。我们认为当前情景与6 月相似，或将检验1900 美元/盎司中枢价格支撑有效性；7 月18 日至8 月17 日期间LME 金价跌幅（-3.98%）大于美元指数升幅（+3.48%）。

铝产业链中的预焙阳极价格或已触底，机器人大会或致磁材引关注据我的钢铁网，作为价格风向标的山东大型电解铝企业8 月预焙阳极采购基准价格为4225 元/吨，连续7 个月下行后，价格止跌企稳。利润方面，以山东市场价格为成本测算依据，在本轮结算周期内预焙阳极的生产成本约4206.1 元/吨，多数企业处于盈亏平衡附近；随着石油焦和沥青价格近期上行以及下游电解铝8 月后产量预期维持高位，或推动预焙阳极价格震荡上行。2023 年世界机器人大会于8 月16 日在北京召开，稀土永磁作为机器人关节驱动器的主流应用材料之一，引起市场的一定关注度。

风险提示：政策实施的不确定性，海外风险不确定性，需求低于预期等。

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