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日韩股市跳水！美国评级下调 冲击波扩散？

来源：上海证券报

时隔近12年，又一家国际评级机构下调了美国评级。当地时间8月1日，国际评级机构惠誉突然宣布，将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。


【资料图】

惠誉称，美国评级下调反映了未来3年预期的财政恶化、总体政府债务负担较高且不断增长，以及在过去20年间，相较于“AA”和“AAA”评级的其他国家，美国的治理水平持续恶化：债务上限僵局反复出现，并且直至最后一刻才达成解决方案。

随后，美国白宫、美国财长耶伦紧急发声，强烈反对惠誉下调美国评级的决定。耶伦发表声明称，惠誉下调美国评级是武断的、基于过时的数据。

在惠誉调降美国评级后，美国三大股指期货小幅下跌。亚洲市场8月2日集体走弱。截至收盘，日经225指数跌2.30%，韩国KOSPI综合指数跌1.90%。

分析人士认为，惠誉此次调降评级为美国政府“敲响了警钟”，市场需要一段时间消化这一消息，后续是否有评级机构跟进调降评级仍待观察。

惠誉下调美国评级

惠誉此次下调美国评级早有“先兆”。今年5月，惠誉就曾将美国长期外币发行违约评级（AAA）列入负面评级观察。

彼时，美国两党正就债务上限问题进行“极限拉扯”。惠誉称，美国政治党派之争日益加剧，阻碍了提高或暂停债务上限协议的达成，债务违约风险已经上升。今年6月初，美国国会和白宫在最后时刻就债务上限达成协议，债务违约倒计时被按下暂停键。

作为三大国际评级机构（标普、惠誉、穆迪）中唯一的欧资背景评级机构，惠誉也是本轮债务上限危机期间，三大国际评级机构中唯一一家发出“警告”的机构。

随着惠誉实质性地下调美国信用评级，此前的负面警示得到兑现。不过，本次调降的时点“耐人寻味”：在债务上限问题得到暂缓的当下，惠誉为何决定正式调降美国信用评级？

在最新的声明中，惠誉表示，尽管两党6月达成了将债务上限暂停至2025年1月的协议，但过去20年来，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平持续恶化。政治僵局和最后一刻的决议削弱了人们对财政管理的信心。

与此同时，惠誉还罗列了调降评级的主要理由，包括政府治理能力弱化、政府赤字上升、持续增长的债务规模、政府负债相对GDP比例（杠杆率）提高、中期财政面临挑战、经济衰退风险等。

“这次惠誉下调美国评级，直接原因仍然是前不久的债务上限之争。”上海交通大学高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷解读称，惠誉此次下调评级的两大理由：一是党争导致的债务上限问题拖到最后一刻，没有尽早解除理论上存在的违约风险，客观上增加了债券的波动性；二是美国国债负担已经较重，2022年国债利息支出占财政收入的8%，接近10%的警戒线，未来如果不能有效控制和缩减其债务规模，利息支出或将压垮美国财政。

他补充道，惠誉此举更多地是表达对于党争引发债券市场波动的不满，并警示未来债务上升带来的风险，并非认为美国国债当下面临更高的真实违约风险。

“惠誉此举向美国政府发出的第一个额外警告，即其支出相对于税收是不可持续的。”瑞穗证券美国首席经济学家Steven ricchiuto表示，“这是一种不可持续的预算状况，因为经济甚至无法在未来摆脱这个问题。因此，美国政府要么将不得不解决这个问题，要么只能无奈接受进一步下调评级的后果。”

美国白宫、财政部“强烈反对”

在惠誉宣布下调美国评级后，美国白宫、美国财政部第一时间紧急发声“驳斥”。

美国白宫称，强烈反对惠誉下调美国评级的决定：“在总统拜登实现了世界上所有主要经济体中最强劲的复苏之时，下调美国评级是不符合现实的。很明显，共和党官员的极端主义对我们的经济构成持续威胁。”

美国财长耶伦发表声明称，强烈反对惠誉的决定。“惠誉调整美国评级是武断的，并且基于过时的数据。”耶伦表示，惠誉的定量评级模型在2018年至2020年期间显著下降，但惠誉却在现在宣布评级变化。

耶伦称，惠誉的许多担忧，在本届政府执政过程中已取得了进步。两党通过立法解决债务上限、投资基础设施以及提高美国竞争力的其他投资。

她补充道，美国政府和财政部致力于财政可持续性，此前通过的债务上限协议包括超过1万亿美元的赤字削减，改善了财政轨迹。

市场影响几何？

惠誉此举唤起了人们对2011年的记忆。

2011年8月5日，在当年美国两党达成提高债务上限协议之后的第三天，标普将美国长期信用评级从AAA下调为AA+，理由是政治冒险政策以及对美国债务管理能力的担忧。在2011年标普下调美国评级后的首个交易日，标普500指数曾暴跌近7%。

但目前来看，惠誉下调美国评级并没有如同12年前，给市场带来巨震。在惠誉调降美国评级后，美国三大股指期货小幅下跌。亚洲市场8月2日集体走弱。截至午盘休市，日经225指数、韩国KOSPI综合指数跌幅均超2%。

“从2011年的经验看，市场可能在短期进入避险模式。”兴业研究首席外汇研究员郭嘉沂表示，具体来看，短线美股、美元可能继续承压，作为美元终极替代的黄金则可能同时从货币属性和避险需求两方面受益；由于美联储当前利率远高于2011年，且在持续缩表，预计美债收益率的下行幅度可能不及2011年。

除此之外，市场密切关注，惠誉打响美国评级下调“第一枪”后，另外两大国际评级机构是否会跟进行动？目前，三大评级机构中，仅有穆迪还对美国保持AAA评级，标普对美国的长期外币债务发行人评级维持在AA+。

“2011年标普下调美国评级后并没有其他评级机构跟进。”郭嘉沂向记者表示，美国政府债务可持续性问题是客观存在的事实，但各评级机构的评估标准存在差异和主观判断，并不能肯定另两大评级机构此次是否会跟进调降评级。

（文章来源：上海证券报）

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