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国海证券给予天润乳业买入评级,深度报告:用新疆资源做全国市场,疆外改革进取乘势而上

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后续铜现货紧张的缓解仍有待观察 铝整体运行产能继续增加 全球快资讯

来源:金瑞期货

贵金属

上一个交易日外盘贵金属普遍上涨,COMEX黄金涨0.17%报1932.9美元/盎司,COMEX白银涨2.11%报22.825美元/盎司。6月FOMC联储如期跳过加息,但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期,贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看,美国核心通胀仍有较大压力,因此联储仍有维持鹰派的意愿,后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松,贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面,随着美国经济的下行,市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。

投资策略:逢低做多。


(资料图片仅供参考)

风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

昨日LME铜报8388.0美元/吨,跌0.37%,上海升水360,广东升水190。宏观方面,美联储官员发表鹰派讲话后加息预期迎来一定回升。国内方面,LPR降息10bp基本已被市场消化,后续政策加码仍需观察。现货端,现货偏紧尚在持续虽然在节前最后一个交易日观察到升水回落,但或因下游备货已经基本在前一天完成,因此后续现货紧张的缓解仍有待观察,预计供应将在7月后环比回升,换月前仍需关注现货矛盾。展望后市,中长期观点仍是宏观驱动放缓,现货端强支撑边际走弱,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能。

投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。

风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。

LME昨收2148.5,日跌26或1.2%。供应端,云南有序复产,整体运行产能继续增加。需求端,下游淡季氛围浓厚,中游开工继续走弱。库存方面,节后铝锭转累库,关注7月初累库预期的兑现情况。现货市场方面,需求尚有支撑,整体成交尚可,现货升水继续上行;铝棒加工费转强。成本方面,国内电煤价格转弱。海外欧洲天然气价格继续走弱但电价转强。海外日本及欧洲升水下滑。

投资策略:空头持有,中长期仍可逢高空,短期关注18000附近的现货支撑是否继续存在。

风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

隔夜伦铅承压回调下跌2.47%至2075.5美元,备受关注的LME的0-3现货升水也从高位回落,沪铅价格下跌0.83%。现货市场由于铅价反弹下游询价积极性一般,整体成交状况清淡。随着海外现货升水下调,与之相关的挤仓预期也有所下降,加上国内消费弱势显而易见,预期与现实存在分歧。通常而言,在多空双方经历一轮激烈的争夺后挤仓完毕,市场往往会面临一波价格回调。我们延续本周初观点,后续出口的增加将部分转移国内库存,社会库存还见不到明显起色,我们更倾向认为,国内绝对价格已处于被高估区间,随着海外冲高回落,国内也将面临一定回调压力,关注资金进出对价格冲击,沪铅价格波动区间【15200,15600】,伦铅波动区间【2050,2150】。

投资策略:期现价差拉大可加大库存保值或卖出交割,价格区间上沿试空。

风险提示:海外近月挤仓预期的反复。

近期市场对于海内外经济复苏的担忧情绪再度推升,伦锌震荡下行,最终收报2334美元,跌幅1.02%。现货市场,节后上海市场对07合约升水200-210元/吨,广东市场对08合约升230-280元/吨,节后需求订单进入淡季,升水下降较为明显。近期伦锌预计有回落的可能,预计伦锌下挫至2330美元附近,沪锌主力合约回落至19800元/吨附近。

投资策略:观望。

风险提示:/

隔夜市场伦镍大幅下跌,收于20375美元/吨,跌1025美元或下跌4.79%,沪镍07合约下跌3660元/吨至160820元/吨或下跌2.23%。主因或是海内外宏观和资金情绪回落,伦镍拉涨资金情绪快速消退,LME库存上周累库国内纯镍现货资源充足已显示过剩压力,而海内外需求持续不及预期。宏观方面美联储7月加息25BP概率高达75.6%以及国内地产政策刺激不及预期压制金属价格。基本面维持偏空,俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加,而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限,且盘面拉涨后一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间较大;二级镍方面,印尼新增产能仍在持续释放回流国内,不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大,硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市,镍价长期供给过剩下已处于下行通道,纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价,伦镍昨夜大跌后沪镍今日或继续跟随回落,后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

投资策略:空头继续持有,沪镍155000元/吨跟踪止盈。

风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。

昨日LME锡收于25695美元/吨,跌3.87%;沪锡夜盘收210090元/吨,跌1.97%。海外低库存但近几日有一定累库出现,绝对价格支撑预计减弱,价格承压下行。展望后市中长期,目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态,锡锭冶炼有亏损情况出现,六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定,届时对国内矿供应将继续出现扰动,未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度,因此认为未来锡去库预期仍存在,锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意,消费短期难以看到明显回暖,价格或仍有阶段性回调,不过回调幅度预计持续受限,较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低,但后续预计仍是累库格局。海外低库存强支撑缓解,后续内盘价格偏弱或有一定修复。

投资策略:关注多头和跨市反套机会。

风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。

工业硅

昨日工业硅期货收13065元/吨,跌幅-2.50%,主力合约持仓80039手,增仓-4812手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水35元/吨,421#(华东)贴水1135元/吨。现货方面价格昨日下降50-200元/吨不等,硅价重新开始下跌,在基本面无明显改善的情况下,现货硅价仍弱势为主,但考虑到当前新疆产区小幅减产,以及长期亏损带来的挺价情绪,后市或为弱势震荡运行。期货硅价则在大涨之后继续回调,在弱势基本面的前提下,预计行情仍然偏弱,短期无锚点,后市仍存在下跌风险,建议谨慎参与。

投资策略:/

风险提示:新疆生产动向变化、西南电力政策动向,下游需求超预期复苏。

(文章来源:金瑞期货)

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