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中航科工(02357):中直股份(600038.SH)上半年归母净利约1.26亿元 同比增长6.32倍
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中国银河:给予金力永磁买入评级
(相关资料图)
中国银河证券股份有限公司阎予露,华立近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《新能源发力产销好转,盈利能力逆势环比提升》,本报告对金力永磁给出买入评级,当前股价为16.36元。
金力永磁(300748)
核心观点:
事件:金力永磁发布2023年半年报,公司实现营业收入34.3亿元,同比增长3.82%;实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元,同比下降28.29%。2023年二季度单季归母净利润1.54亿元,同比下降48.53%,环比下降13%;2023Q2单季扣非后归母净利润1.64亿元,同比下降47%,环比增长33%。
剔除非经常性损益及汇兑收益影响,二季度盈利环比改善明显。剔除2022年上半年公司H股募资结汇获得的一次性汇兑收益1.3亿元,公司2023年上半年盈利较去年同期保持稳定。2023年一季度公司获得政府补助0.59亿元,较2023Q2多出0.62亿元,剔除这一主要的的非经常性损益影响后,公司2023年二季度扣非归母净利环比增长33%,盈利能力改善明显。
新增产能释放良好,销量提升,新能源及节能环保领域持续发力。2023年二季度,公司产品销量3893吨,环比增长26%,测算同比增长约12%。根据公司季报披露数据测算,在下游新能源汽车领域公司二季度收入环比提升3%,生产的产品可装配车辆环比提升42%;在风电领域二季度收入环比增长24%;在节能空调领域收入环比增长14%。
公司盈利能力逆势改善。百川盈孚统计2023Q2国内钕铁硼H35、氧化镨钕均价分别同比下跌27%、47%,环比下跌6%、28%。在整体宏观经济复苏动能减弱,钕铁硼、稀土价格下跌的情况下,公司2023Q2单吨钕铁硼成品平均售价环比下降14%至45.7万元,单吨营业成本环比下降15%至38.3万元。但公司及时调整为更为谨慎的稀土原材料采购和库存策略,同时持续加大研发投入,优化配方,实现降本增效,使公司二季度单季毛利率逆势环比上行0.93个百分点至16.17%。
新增产能有序推进,2025年有望实现4万吨国内毛坯钕铁硼产能。公司现有毛坯钕铁硼产能2.3万吨/年。2023年6月,公司“高效节能电机用磁材基地项目”(2000吨/年)取得施工许可证并启动项目建设;宁波“年产3000吨高端磁材及1亿套组建项目”正在建设中,有望于2023年建成投产;包头二期1.2万吨“高性能稀土永磁材料基地”项目已于2022年开工建设。上述产能建成后,2025年公司国内产能有望达到4万吨/年。海外方面,公司在墨西哥的5000吨废旧磁钢综合利用项目于2023年1月完成实施主体的注册登记手续并取得登记证书。
投资建议:国内稳增长政策有望尽快落地支持经济复苏,新能源汽车销量回暖产业链开工率回暖,人形机器人发展如火如荼,稀土永磁需求与价格有望回升。公司处于稀土永磁行业头部,管理能力优异,二季度销量、毛利率逆势提升,或将最先获益行业复苏,并有望领先切入人形机器人的永磁材料应用赛道。预计公司2023-2024年归母净利润7.81、9.65亿元,对应2023-2024年PE为27x、22x,维持“推荐”评级。
风险提示:1)下游需求不及预期;2)稀土价格大幅下跌;3)公司扩产不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中航证券邓轲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.44亿,根据现价换算的预测PE为26.3。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为21.6。
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