投资者对后期走势预期出现分化国际油价或再度陷入区间震荡状态

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投资者对后期走势预期出现分化国际油价或再度陷入区间震荡状态

2023-08-03 19:17:23 来源：中财期货

原油：8月1日，WTI原油期货收涨0.37美元，涨幅0.45%，报82.17美元。Brent原油期货收涨0.25美元，涨幅0.29%，报85.68美元。

【资料图】

昨日油价继续上涨，主要原因是API原油库存报告显示原油库存远超预期减少1540万桶，市场预期为去库90万桶。该数据出炉后引发市场对供应不足的焦虑，油价应声跳涨。除此之外，美国政府由于目前的高油价而暂停战略原油库存的回补计划，普惠也下调了美国评级，未来美国若9月继续加息，那么宏观经济层面的压力会压制油价上涨空间。

供需面欧佩克减产消息利好油价，沙特也切实执行了减产计划，减少了原油出口，俄罗斯也兑现了其减产承诺，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，投资者对后期走势预期出现分化，国际油价或再度陷入区间震荡状态。

综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在4175元/吨（+82），夜盘收于4125（-50）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10120（0）手。现货方面，华南民用4250-4520（4300,+95）元/吨，华东民用4250-4600（4402，+134）元/吨，山东民用4300-4350（4320，+70）元/吨；进口气主流：华南4280-4700（4450,+100）元/吨，浙江4450（+150）元/吨，江苏（连云港）4600（+150）元/吨。基差，华南175元/吨，华东277元/吨，山东195元/吨。PG09-10月差为-828，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。

核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。

LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。

燃料油：8月1日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+140/吨，为4451元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+381元/吨，为3857元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存结束连续去库，本周期齐齐增库，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫

沥青：8月1日，华东地区沥青主流价格参考3800-4500元/吨；山东地区市场参考价在3720-3900元/吨；刚需为主。整体来看，截至7月27日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为37.9%，环比增加2.7%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-370.5元/吨，环比增加26.2吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，华北和山东个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方受降雨影响，市场疲软，但低价货依然较受青睐；北方市场需求相对较好。库存方面，7月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加1%和减少0.6%，开工增加，预计下周厂库依然有累库风险。预计沥青价格震荡为主。

▼化工篇▼

PVC：常州市场小幅松动，交投不温不火。期货弱势震荡，市场一口价和点价报盘均有，但下游高价抵触，一口价高价成交不佳，部分下游低价挂单。上午5型电石料现汇库提参考6050-6130（-50/-50）元/吨，点价报盘-200至-90，一口价6050-6150。

核心逻辑：上周PVC开工率72.6%（+1.1%），再度增加，乌海化工40万吨停车，霍家沟10万吨7月16日技改转产PVDC，7-8月供应环比持续增加，但恢复进度偏慢，预计8月平均开工率在74%左右。库存方面，7月28日社库47.7万吨，环比持平（前值-0.3）万吨，结束四连降，同比高22%，下周预计47.8万吨。厂库天数6.5天，环比-0.4天，低于预期0.3天，同比增加18%，下周预估6.7天。前期预售及出口交付较多，抵消了产量增加的影响。海外方面，美国装置检修，欧美补涨30-60美元，亚洲延续上涨10-20美元，印度需求延续第三周旺盛，持续性不确定。需求端，7月下游开工维持底部，隆众样本开工5成左右，政治局会议优化地产政策，大城市城中村改造力度不等同棚改，但极大提振市场信心。成本端，电石开工变化不大，价格稳定，PVC边际成本5840左右。综合来看，出口延续强劲，内需虽然短期低迷，但城中村改造提振市场信心，供应恢复缓慢，预计震荡偏强，轻仓短线跟随，期现正套。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8540（+20）元/吨。江苏现货8530/8570；8月下8480/8510；9月下8380/8400。原油、主力盘回软，逢高出货小增，期现货交投略软。

重要数据发布（周一）：7月31日，江苏苯乙烯港口样本库存7.54万吨，较上期减少1.56万吨，环比-17.14%。商品量库存在5.62万吨，较上期减少1.33万吨，环比-19.14%。天气影响长江口一度封航，抵港延期，补充减量明显，而提货暂较好，港口库存下降。

核心逻辑：上周开工率71.3%，环比+4.1%（前值+0.1），产量30.5（+1.7）万吨，三连增，总产能2049.2万吨。前一周重启装置仍有增量影响，赛科和海南炼化重启。8月份，宝来、渤化共80万吨计划检修，新浦、利士德等共82.2万吨计划重启，故障短停的大沽50万吨计划8.1恢复，淄博峻辰50万吨仍待定。供应主要增量来自于短停的恢复，以及浙石化二期60万吨出料。本期产业总库存22.8万吨，环比+0.8（前值-3.7）万吨，同比+22%（前值+23%）。江苏港口到港增加，提货再度下降到低位，但采购基本持稳。上周内库存变化预计不大。厂库新增浙石化二期新库，供应增量明显，下游负反馈，所有地区均累库。需求端，下游利润承压，综合开工下降3个百分点，其中EPS开工下降8个百分点。外盘方面，8月纸货再涨25美元，进口价差修复。成本端，原油供需延续偏紧，乙烯稳价，纯苯供需两旺，加速去库，加工费1620（+180）元，苯乙烯非一体化成本8350（+310）元/吨，加工费-110，转亏。综上，苯乙烯自身供需转弱，下游负反馈，成本端油价、纯苯基本面仍然偏紧，后市谨慎偏强。

聚乙烯：L2309合约收于8208元/吨，+10元/吨，成交26.2万手，持仓量38.6万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8180元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9950元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8750元/吨。

重要逻辑：供应端，周内开工75.76%，产量49.17万吨。下周预期PE检修环比-1.43万吨，主要是中天合创25万吨高压检修恢复。目前周度检修损失量仍处于较高水平。库存端，PE 7.21较7.14主要呈现销库状态。其中生产商处于装置检修季，库存下滑。港口和贸易商库存变动不大。整体库存水平偏低，处在主动去库和被动去库交替的阶段。下周预期上游销库状态延续。需求端，农膜开工连续3周上涨，但上涨幅度较小且低于同期历史值；低压下游管材开工受地产行业的影响，长期处于较低的状态。后市农膜存上升预期，但改善幅度较小，整体下游需求仍在阶段性底部，上涨刺激点尚未出现。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于7461元/吨，+26元/吨，成交34.5万手，持仓量45.7万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7200元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7360元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7550元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7570元/吨。

重要逻辑：供应端，周内开工76.71%，产量59.67万吨。下周预期PP检修环比-1.8万吨。下周宝来巴塞尔一线40万吨，二线20万吨开始检修，目前周度检修损失量仍处于较高水平。库存端，PP 7.21较7.14轻微累库，主要是贸易商环节库存上升较多。期货盘面拉伸，现货贴盘，下游观望情绪较浓，交投偏弱。整体库存位于低位，处在主动去库和被动去库交替的阶段。预期下周去库节奏仍偏缓。需求端，下游开工整体波动不大，行业开工维持在50%左右。塑编整体终端农业、建筑、包装等领域无明显起色。尚无明显实际刺激点来改变现状。综上，聚丙烯震荡偏弱。

甲醇：昨日甲醇震荡上行，MA2309合约收于2363元/吨，涨幅3.69%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2330附近。8月下旬纸货参考价格2350-2360，9月下旬纸货参考商谈在2380-2390。下午江苏太仓甲醇市场僵持整理（单位：元/吨）。基于今日9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2060元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2030-2060元/吨，内蒙南线商谈2050元/吨）。基于今日9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400-2420元/吨，价格整体上涨。今日午时暂无企业报价。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止7月27日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在104.62万吨，环比上涨10.94万吨，涨幅为11.68%，同比下降8.47%。上周甲醇低位反弹，主要由于国家政治局会议传达出利好消息，市场情绪回暖，带动商品整体上涨。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应将明显增加。进口方面，伊朗6月份临停装置较多，7月份进口量将下滑至110-115万吨，但目前装置都已恢复正常运行，7月份伊朗装船速度较快，8月份进口量或重回高位。需求端来看，烯烃需求变化有限，兴兴和盛虹重启时间仍不明确，短期内MTO需求波动有限。上周传统下游开工率有所回升，但目前进入消费淡季，开工率增长空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，但下游用户对高价接受度下降，电厂日耗见顶回落，交投活跃度有所下降，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，随着成本支撑转弱叠加供需压力逐步增加，预计甲醇价格呈震荡偏弱走势，关注宏观情绪扰动。

纸浆：SP2309合约收于5490元/吨，-16元/吨，持仓量24.4万手，成交53.7万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5300元/吨，阔叶浆4400元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆3800元/吨。

重要逻辑：宏观政策出台利好拉动盘面上涨，纸浆6月进口总量与历史峰值持平，6月针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，阔叶浆单月进口量维持历史同期高位，国内方面，UPM公司5万吨“Saga Faith”于7.14抵达中国青岛，一定程度上给供应端带来压力。综合来看，浆价短期在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息。本周09合约突破5500压力位，中期策略上以逢低做多为主。

天然橡胶：期货端，8月1日ru2309合约震荡走低，收盘报收12185元/吨，较前一交易日下跌0.93%，成交量13.8万手，持仓量14.1万手。现货端，山东人民币混合胶报收10500-10550元/吨，涨跌0/-50。供给方面，近日国内外产区维持增量态势。需求方面，据了解，今年以来半钢胎轮胎加工利润同比历史水平偏高，年初至今小幅持续走高，推动半钢胎企业高位开工，半钢胎产量位于同比偏高水平，库存季节性攀升但同比来看位于中等水平，半钢胎市场景气度持续性尚佳。今年以来全钢胎轮胎加工利润同比历史水平偏低，全钢胎市场内销受阻，库存较高，全钢胎市场景气度欠佳。此外，天气炎热替换市场出货表现尚可，接下来“金九银十”的消费旺季有望带动汽车市场稳增长。经济弱复苏或是主基调，但对下半年销售增量预期不宜高估。库存方面，截至7月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.48万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.20%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为67.98万吨，较上周减少了0.07万吨，跌幅0.10%。库存维持去化。综合来看，供给端增量稳定，外贸订单相对保持坚挺支撑开工，内销市场有所好转，终端需求近期或有改善。今日受市场抛储传闻影响胶价下跌，但仍不改中期趋势，预计胶价短期区间震荡，中期震荡偏强。

PTA：期货端，8月1日TA2309合约横盘震荡，收盘报收6026元/吨，较前一交易日上涨0.17%，成交量127.1万手，持仓量135.2万手。现货端，PTA现货价格收跌23至6042元/吨，现货均基差收涨2至2309+11；PX收1090.33美元/吨，PTA加工区间参考174.35元/吨；独山1#按计划重启，PTA开工负荷提升至79.51%，目前长期停车及检修产能为1618.5万吨；聚酯开工下滑至90.95%，国内涤纶长丝样本企业产销率39.2%。日内期货偏弱震荡，持货商报盘稳定，市场运输依然受限，刚需稳定，基差稳健，现货价格窄幅整理，8月主港交割09升水5-10成交及商谈，局部个单主港现货交割09升水20、25成交，交投依然偏清淡。综合来看，国际油价仍存上涨空间，PX存成本驱动效应，市场对PX后市信心尚佳，PTA成本支撑尚可，低工费下抗跌因素存在。目前，成本端支撑偏强，下游聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。重点关注低加工费下减停产预期。预计价格震荡偏强。

乙二醇：期货端，8月1日eg2309合约下跌后震荡回升，收盘报收4150元/吨，较前一交易日下跌0.14%，成交量28.6万手，持仓量37.2万手。现货端，8月1日张家港乙二醇收盘价格在4095元/吨,下跌28，华南市场收盘送到价格在4180元/吨,下跌20，美金收盘价格在480美元/吨,下跌5。今日乙二醇市场出现弱势横盘为主，尽管成本端持续支撑，但供应逻辑转弱趋势下，使的市场承压，早盘开盘时，张家港现货价格在4090附近低开，盘中偏弱震荡，多空略显僵持，日内波动收窄，至下午收盘时，现货商谈在4100附近，华南市场下游采购兴趣低迷，市场观望情绪加剧。总体来看，乙二醇成本逻辑中等偏强，下游聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。此外，供应端出现增多迹象，国产量再度增加，预计价格区间震荡。

（文章来源：中财期货）

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投资者对后期走势预期出现分化 国际油价或再度陷入区间震荡状态

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